Asset-backed security (ABS) Instrument and Market Features

[LOS 18.a] Mô tả các đặc điểm và rủi ro của trái phiếu có đảm bảo và sự khác biệt với các chứng khoán đảm bảo bằng tài sản khác

Trái phiếu có đảm bảo (covered bonds) tương tự như chứng khoán có tài sản đảm bảo (asset-backed securities), điểm khác biệt nằm ở chỗ thay vì bán các khoản phải thu, khoản cho vay cho bên thứ 3 là SPE, thì doanh nghiệp trực tiếp dùng các tài sản này làm tài sản đảm bảo để phát hành ra trái phiếu có đảm bảo → Tài sản cơ sở vẫn nằm trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp phát hành.

Đặc điểm: Trái phiếu có đảm bảo thường được phát hành chủ yếu ở châu Âu và châu Á, bao gồm các đặc điểm sau đây:

• Trái phiếu có đảm bảo thường chỉ gồm 01 phân lớp trái phiếu ứng với 01 tập hợp tài sản đảm bảo (không chia tranche).

• Trái phiếu có đảm bảo cho người sở hữu trái phiếu quyền truy đòi đối với cả tổ chức tài chính phát hành và nhóm tài sản cơ sở (dual recourse).

• Nhà đầu tư trái phiếu không phải chịu rủi ro tất toán trước hạn (prepayment risk).

• Trái phiếu có đảm bảo chứa ít rủi ro tín dụng hơn và tạo ra lợi nhuận thấp hơn các loại ABS tương tự.

Điều khoản trái phiếu: Trái phiếu có đảm bảo sẽ có các nhiều cấp độ điều khoản khác nhau trong trường hợp bên phát hành vỡ nợ:

• Hard-bullet covered bonds: Nếu các khoản thanh toán không được thực hiện vào ngày đáo hạn ban đầu, điều khoản này sẽ kích hoạt việc vỡ nợ trái phiếu và đẩy nhanh việc thanh toán trái phiếu.

• Soft-bullet covered bonds: Điều khoản này trì hoãn việc vỡ nợ trái phiếu và đẩy nhanh thanh toán dòng tiền của trái phiếu cho đến ngày đáo hạn cuối cùng mới, thường là tối đa một năm sau ngày đáo hạn ban đầu.

• Conditional pass-through covered bonds: Điều khoản này cho phép chuyển đổi thành chứng khoán chuyển giao (pass-through securities) sau ngày đáo hạn ban đầu, nếu người phát hành chưa thực hiện toàn bộ khoản thanh toán trái phiếu.