Interest Rate Risk and Return

[LOS 10.a] Tính toán và giải thích các nguồn lợi nhuận từ việc đầu tư vào một trái phiếu có lãi suất cố định

1. Nguồn lợi nhuận

Lợi nhuận của trái phiếu lãi suất cố định thường đến từ 3 nguồn:

• Lãi coupon và tiền gốc → Bị ảnh hưởng bởi rủi ro tín dụng.

• Tái đầu tư lãi coupon → Bị ảnh hưởng bởi rủi ro lãi suất.

• Lãi/Lỗ từ việc bán trái phiếu trước ngày đáo hạn → Bị ảnh hưởng bởi rủi ro lãi suất.

2. Rủi ro lãi suất ảnh hưởng đến lợi nhuận của người nắm giữ trái phiếu

Rủi ro lãi suất được chia ra làm 2 loại:

• Rủi ro tái đầu tư (reinvestment risk): Giá trị tương lai của bất cứ dòng tiền nào trong kỳ (interim cash flows) nhận được từ trái phiếu có thể khác với giá trị kỳ vọng nếu lãi suất thay đổi.

• Rủi ro giá thị trường (market price risk): Giá bán trái phiếu (tại bất kỳ thời điểm nào trước ngày đáo hạn) có thể khác với giá trị ghi sổ nếu lãi suất thay đổi, dẫn đến lãi hoặc lỗ về vốn.

Ảnh hưởng của rủi ro lãi suất đến lợi nhuận

Tổng kết

Hai nhà đầu tư cùng nắm giữ một danh mục trái phiếu giống nhau vẫn có thể chịu tác động từ rủi ro lãi suất với mức độ khác nhau nếu thời gian đầu tư (investment horizon) của họ khác nhau:

• Đối với nhà đầu tư dài hạn: tác động từ rủi ro tái đầu tư > tác động từ rủi ro giá thị trường.

• Đối với nhà đầu tư ngắn hạn: tác động từ rủi ro tái đầu tư < tác động từ rủi ro giá thị trường.