Yield and Yield Spread Measures for Floating-rate Instruments

[LOS 8.a] Tính toán và diễn giải các cách tính lợi tức cho trái phiếu lãi suất thả nổi

Các khoản thanh toán tiền lãi trên trái phiếu FRN là không cố định bởi vì lãi suất coupon thay đổi hằng kỳ dựa trên lãi suất tham chiếu → giá của FRN ổn định hơn so với các trái phiếu có lãi suất cố định (Fixed-rate debt) có kỳ hạn tương tự → rủi ro giá thị trường (Market price risk) ít hơn khi lãi suất biến động.

Có 2 cách tính lãi suất cho FRNs như sau:

Quoted margin/Quoted spread: Mức chênh lệch (spread) giữa lãi suất coupon của trái phiếu với lãi suất tham chiếu.

Lãi suất coupon (Coupon rate) = Lãi suất tham chiếu (Reference rate) + Quoted margin

Required margin/Discount margin: Mức chênh lệch (spread) giữa lãi suất chiết khấu của trái phiếu với lãi suất tham chiếu.

Lãi suất chiết khấu (Discount rate) = Lãi suất tham chiếu (Reference rate) + Discount margin

$\mathrm{PV}=\frac{{\displaystyle \frac{(\mathrm{Index}+\mathrm{QM})\times \mathrm{Par}}{\mathrm{m}}}}{{\left(1+{\displaystyle \frac{\mathrm{Index}+\mathrm{DM}}{\mathrm{m}}}\right)}^1}+\frac{{\displaystyle \frac{(\mathrm{Index}+\mathrm{QM})\times \mathrm{Par}}{\mathrm{m}}}}{{\left(1+{\displaystyle \frac{\mathrm{Index}+\mathrm{DM}}{\mathrm{m}}}\right)}^2}+...+\frac{{\displaystyle \frac{(\mathrm{Index}+\mathrm{QM})\times \mathrm{Par}}{\mathrm{m}}+\mathrm{Par}}}{{\left(1+{\displaystyle \frac{\mathrm{Index}+\mathrm{DM}}{\mathrm{m}}}\right)}^{\mathrm{n}}}$

Ước tính giá của FRN dựa trên độ tín nhiệm:

• Nếu độ tín nhiệm tín dụng giảm: Quoted margin < Required margin → FRN sẽ bán ở mức chiết khấu thấp hơn mệnh giá của nó.

• Nếu độ tín nhiệm có cải thiện: Quoted margin > Required margin → FRN sẽ bán với giá cao hơn mệnh giá của nó.