Ethics and Trust in the Investment Profession

• bởi Bidhan L. Parmar, PhD, Dorothy C. Kelly, CFA, Colin McLean, MBA, FIA, FSIP, Nitin Mehta, CFA, FSIP, và David B. Stevens, CIMC, CFA.

Bidhan L. Parmar, PhD, đến từ University of Virginia (USA). Dorothy C. Kelly, CFA, đến từ McIntire School of Commerce, University of Virginia (USA). Colin McLean, MBA, FIA, FSIP, đến từ SVM Asset Management (United Kingdom). Nitin Mehta, CFA, FSIP (United Kingdom). David B. Stevens, CIMC, CFA, đến từ Wells Fargo Wealth Management (USA).

LEARNING OUTCOMES

Thí sinh cần có khả năng:

• giải thích ethics
• mô tả vai trò của code of ethics trong việc xác định một profession
• mô tả các profession và cách chúng thiết lập trust
• mô tả sự cần thiết của các ethical standards cao trong investment management
• giải thích professionalism trong investment management
• xác định các thách thức đối với ethical behavior
• so sánh và đối chiếu ethical standards với legal standards
• mô tả một framework cho ethical decision making

Trong CFA Program, bạn không chỉ được khuyến khích mà còn được yêu cầu tuân thủ các standards nhất định về ethics. Trong bài đọc này, bạn sẽ được giới thiệu một số ý tưởng và khái niệm có thể giúp bạn nhận thức được ý nghĩa của ethical behavior trong investment profession. Bạn sẽ tìm hiểu về các loại ethical concerns khác nhau trong investment profession và CFA Institute Code of Ethics.

Các bài đọc về ethics và professional standards cho thấy rõ rằng ethics là một thành phần thiết yếu trong việc tạo dựng trust. Professionalism cũng là yếu tố thiết yếu. Vai trò của các profession trong việc duy trì mức độ trust trong ngành thông qua việc xây dựng các code và thiết lập

các professional áp dụng những standards tạo ra một framework về ethics và technical proficiency. Hơn nữa, các profession đặt ra một mục tiêu rộng lớn hơn là đạt được và duy trì trust của xã hội. Về phương diện này, các profession có một sense of purpose được xã hội đánh giá cao.

Giả sử rằng bạn đang làm việc tại bộ phận research của một công ty financial services lớn. Cùng với các đồng nghiệp, bạn phân tích và định giá publicly traded stocks và chia sẻ các investment recommendations của mình với khách hàng. Bạn rất yêu thích công việc của mình và tự hào khi biết rằng các recommendations của bạn giúp khách hàng của công ty đưa ra các investment decisions tốt hơn. Nhờ đó, họ có thể đạt được các financial objectives và tận hưởng một cuộc sống thoải mái hơn.

Vài tháng sau khi bắt đầu làm việc cho công ty, bạn phát hiện rằng một researcher đã bị sa thải vì người này viết và công bố các research reports cung cấp cho nhà đầu tư một bức tranh không chính xác về fundamental risks của một số công ty. Điều còn gây sốc hơn đối với bạn là researcher này đã viết các reports để đáp ứng yêu cầu của ban quản lý các công ty được nghiên cứu trong những reports đó. Người này kỳ vọng rằng các công ty đó sẽ thuê bộ phận investment banking của công ty bạn và thưởng cho người này các khoản bonus hậu hĩnh vì đã làm tăng fees của bộ phận investment banking. Có những khách hàng đã mua stock dựa trên các recommendations được đưa ra trong các reports và chịu losses. Họ đã kể lại trải nghiệm của mình trên Internet và nhấn mạnh tính misleading của các reports. Khi truyền thông phát hiện vấn đề và đưa tin về nó, reputation của công ty với tư cách là một nhà cung cấp investment research đã bị tổn hại. Các nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ motives và tính objectivity của các investment recommendations của công ty. Các investment clients bắt đầu tìm kiếm những nguồn khác để nhận investment recommendations, trong khi các company clients bắt đầu chuyển business của họ sang những công ty có reputation tốt. Khi business suy giảm, ban quản lý công ty buộc phải giảm số lượng nhân viên. Bạn, cùng với nhiều đồng nghiệp chăm chỉ khác, đã trở thành thất nghiệp do hành động của một người khác.

Bạn nghĩ mình sẽ cảm thấy thế nào trong những hoàn cảnh như vậy? Hầu hết mọi người sẽ buồn bực và phẫn nộ khi công việc trung thực của họ bị phá hủy bởi unethical behavior của người khác. Tuy nhiên, những tình huống như vậy xảy ra khá thường xuyên. Nhiều nhân viên không hề hay biết của các công ty có reputation tốt như SAC Capital, Stanford Financial Group, Everbright Securities, Enron, Satyam Computer Services, Arthur Andersen và nhiều công ty khác đã mất việc vì hành động của người khác làm mất trust đối với công ty và ngành của họ.

Business và financial markets tồn tại trên cơ sở trust, tức là sự tin tưởng mạnh mẽ vào reliability của một cá nhân hoặc tổ chức. Trong một nghiên cứu năm 2016 về trust, các nhà đầu tư cho biết rằng để có được trust của họ, hai đặc điểm quan trọng nhất của một investment manager là (1) có business practices transparent và open, và (2) có ethical business practices.1 Mặc dù các đặc điểm này quan trọng đối với mọi loại business, bài đọc này tập trung vào tầm quan trọng của những đặc điểm này đối với investment business.

Nhiều cá nhân xem ethical conduct đơn thuần là việc tuân thủ các rules, laws, regulations và guidelines, nhưng trong cuộc sống và sự nghiệp, một người sẽ gặp những tình huống mà không có rule cụ thể nào đưa ra hướng dẫn về việc cần làm, hoặc bản thân các rules lại mâu thuẫn với nhau. Các cá nhân có trách nhiệm, và đặc biệt là các investment professionals, cần sẵn sàng xác định các ethical problems tiềm ẩn và phát triển solutions ngay cả khi không có rules nào được đưa ra.

1 CFA Institute From Trust to Loyalty: A Global Survey of What Investors Want (2013): http:// www .cfapubs .org/ doi/ pdf/ 10 .2469/ ccb .v2013 .n14 .1 .(2016): https:// www .cfainstitute .org/ research/ survey -reports/ from -trust -to -loyalty

giải thích ethics

Do bản chất những gì chúng ta làm, mỗi người chúng ta đều ảnh hưởng đến những người khác. Các actions và decisions của chúng ta mang lại lợi ích hoặc gây tổn hại cho nhiều stakeholders - các cá nhân hoặc nhóm cá nhân có thể bị ảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp bởi các decisions và, do đó, có interest hoặc stake trong quá trình decision-making. Stakeholders của các decisions do investment industry professionals đưa ra bao gồm các đồng nghiệp, khách hàng, employers, cộng đồng nơi chúng ta hoạt động, toàn bộ investment profession, trade organizations, regulators và các financial market participants khác. Trong một số trường hợp, actions của chúng ta có thể tác động tích cực đến tất cả các stakeholder groups được đề cập ở trên; trong một số trường hợp, chỉ tác động tích cực đến một số nhóm; và trong một số trường hợp khác, actions của chúng ta có thể tác động tích cực đến một số stakeholder groups trong khi gây tổn hại cho những nhóm khác. Chẳng hạn, hãy xem xét trường hợp của một research analyst được đề cập ở phần đầu chương này, người đã viết các reports gian lận nhằm tăng financial benefits cho bản thân và employer của mình. Trong ngắn hạn, conduct của người này dường như đã mang lại lợi ích cho một số stakeholders nhất định (một số clients, bản thân người này và employer của người này) và gây tổn hại cho các stakeholders khác (những clients dựa vào recommendations của người này). Trong dài hạn, conduct của người này đã gây tổn hại cho bản thân và nhiều người khác - employer của người này, clients của employer, các đồng nghiệp, các nhà đầu tư và, bằng việc làm tổn hại trust sau khi câu chuyện được công bố, toàn bộ financial market.

• Ethics hàm ý một tập hợp các moral principles và rules of conduct giúp định hướng chúng ta trong các actions của mình. Từ "ethics" bắt nguồn từ từ tiếng Hy Lạp "ethos", có nghĩa là character, dùng để mô tả những guiding beliefs hoặc ideals đặc trưng của một xã hội hoặc societal group. Một belief là một assumption hoặc idea mà chúng ta cho là đúng. Một principle là một belief hoặc truth tạo thành nền tảng cho toàn bộ hệ thống beliefs hoặc rules of conduct hay reasoning. Các beliefs của chúng ta cấu thành các values - những điều có worth hoặc merit đối với chúng ta.

• Moral principles hoặc ethical principles hàm ý các beliefs liên quan đến proper conduct hoặc điều gì là good và improper hoặc điều gì là bad conduct. Ethical principles có thể liên quan đến beliefs của một cá nhân về proper conduct của chính mình cũng như các shared beliefs liên quan đến standards of conduct được mong đợi từ hoặc áp đặt lên một community hoặc societal group.

Việc nghiên cứu ethics liên quan đến consequences và personal character trong việc xác định good hoặc ethical conduct.

Ethical behavior là behavior phù hợp với ethical norms và bao gồm việc cân bằng self-interest với cả những impacts trực tiếp và gián tiếp của behavior đối với người khác. Ethical behavior là behavior được xem là beneficial và phù hợp với ethical norms của xã hội. Một action được xem là beneficial nếu nó mang lại các positive consequences hoặc outcomes cho tất cả stakeholders bị ảnh hưởng bởi action đó. Ví dụ, cung cấp thông tin về risks hoặc costs liên quan đến một recommended investment là một ethical action, vì action đó phù hợp với ethical norms của xã hội cũng như expectations của clients đối với financial advisor của họ. Sự trung thực cũng beneficial. Bằng việc trung thực, advisor có được trust của client và cung cấp cho client thông tin có giá trị, từ đó mang lại outcomes tốt hơn cho client và mức độ satisfaction cao hơn cho người này.

Có một số ethical principles được thừa nhận rộng rãi, bao gồm honesty, transparency, justice hoặc fairness, diligence và respect for the rights of others. Tất cả societal groups đều có những principles chung này về ethics và mở rộng chúng bằng cách tạo ra rules of behavior trong nhiều tình huống khác nhau. Các rules như vậy có thể có nhiều hình thức khác nhau tùy thuộc vào community tạo ra chúng.

Ethics and Trust in the Investment Profession

Ví dụ, governments và các tổ chức liên quan có thể tạo ra laws và regulations phản ánh những quan điểm được chấp nhận rộng rãi về các obligations và prohibitions của con người. Laws và regulations là các rules of behavior do một governing entity tạo ra, chẳng hạn như legislature hoặc regulatory agency. Hầu hết mọi quốc gia đều có laws và regulations liên quan đến investment business và các participants của lĩnh vực này. Các laws khác nhau phản ánh các beliefs và values khác nhau.

Ví dụ, tại một số quốc gia, law quy định rằng một investment advisor phải luôn hành động vì best interests của client. Tại các quốc gia khác, yêu cầu là recommend cho client một suitable investment portfolio. Những yêu cầu khác nhau như vậy có thể được quan sát ngay cả trong một quốc gia, bởi vì một số investment advisors có nghĩa vụ hành động theo standard of suitability trong khi những người khác được yêu cầu hành động vì best interest của client. Những investment advisors và portfolio managers được yêu cầu hành động vì best interest của client phải luôn đặt interests của client lên trên interests của chính họ và của employers của họ. Một investment advisor phải luôn hành động vì best interest của client được kỳ vọng phải hiểu financial goals và risk tolerance của client, nghiên cứu nhiều investment options và recommend investment hoặc investment portfolio tốt nhất có thể để đáp ứng long-term financial goals của client. Hơn nữa, advisor được kỳ vọng phải monitor financial condition và investments của client để bảo đảm rằng các recommended investments vẫn là tốt nhất để đáp ứng long-term financial goals của client. Nếu chỉ standard of suitability được áp dụng, thì investment professionals được phép recommend một suitable investment cho client ngay cả khi có những suitable investments khác với fees thấp hơn. Những laws khác nhau như vậy phản ánh các beliefs và values khác nhau.

Đôi khi, các communities hoặc societal groups cụ thể mà chúng ta sống và làm việc trong đó formalize cách hiểu của họ về các actions bắt buộc và bị cấm dưới dạng văn bản của các principles, thường được gọi là code of ethics. Codes of ethics được các universities, employers và professional associations áp dụng để truyền đạt values của họ và expectations của họ đối với các thành viên liên quan đến behavior của các thành viên. Code of ethics đóng vai trò như một guide cho behavior của các community members. Đôi khi, các communities phát triển codes của họ sâu hơn và xây dựng các rules of behavior cụ thể, được gọi là standards of conduct. Chúng đại diện cho benchmark của minimally acceptable behavior của các community members và có thể được sử dụng để interpret code of ethics. Community members có thể thực hiện các behaviors khác thể hiện standards cao hơn. Khi tham gia community, các thành viên đồng ý tuân thủ code of ethics và standards of conduct của community. Để thúc đẩy code của mình và giảm các violations đối với code đó, các communities thường hiển thị code một cách nổi bật và dưới dạng văn bản. Ngoài ra, hầu hết các communities yêu cầu các thành viên xác nhận bằng văn bản việc tuân thủ code of ethics hằng năm hoặc thường xuyên hơn.

Violation of code of ethics và/hoặc standards of conduct có thể ảnh hưởng bất lợi đến một community theo nhiều cách. Trước hết, violation có thể làm hoen ố image của community trong mắt cả các external parties và công chúng nói chung. Violation of a code of ethics cũng có khả năng tạo ra image tiêu cực bên trong community và có thể dẫn đến trust suy giảm trong community, từ đó có khả năng dẫn đến sự chia rẽ hoặc phân mảnh của community. Để duy trì reputation của các thành viên và giảm thiểu bất kỳ potential damage nào đối với các thành viên vô tội, community có thể thực hiện các measures để investigate, restore và discipline người vi phạm, hoặc, trong trường hợp violation nghiêm trọng, expel người vi phạm khỏi community.

ĐẠO ĐỨC VÀ TÍNH CHUYÊN NGHIỆP 3

mô tả vai trò của code of ethics trong việc xác định một profession mô tả các professions và cách chúng thiết lập trust mô tả sự cần thiết của các tiêu chuẩn đạo đức cao trong investment management giải thích professionalism trong investment management

Một profession là một loại cộng đồng nghề nghiệp mà các thành viên sở hữu trình độ học vấn, chuyên môn, cùng các nguyên tắc về thực hành và hành vi nhất định, đóng vai trò là nền tảng cho sự tôn trọng, trust và sự công nhận của cộng đồng. Phần lớn các professions nhấn mạnh cách tiếp cận có đạo đức, giá trị của dịch vụ tốt và sự đồng cảm với khách hàng.

Số lượng và quy mô của các professions đã tăng mạnh trong thế kỷ qua do sự xuất hiện của các lĩnh vực chuyên môn mới. Các yếu tố thúc đẩy sự phát triển của một profession bao gồm chính phủ và các cơ quan quản lý, những bên thúc đẩy việc thiết lập một

Đạo đức và Trust trong Investment Profession

mối quan hệ có đạo đức giữa các professionals và toàn xã hội. Nhu cầu đối với các professions tồn tại cả từ phía những cá nhân quan tâm đến việc trở thành professionals và từ phía khách hàng.

Tuy nhiên, professions không phát triển ở tất cả các quốc gia. Tuy vậy, ở hầu hết các quốc gia, những người làm việc trong các lĩnh vực chuyên môn như bác sĩ, luật sư, chuyên gia định phí bảo hiểm, kế toán, kiến trúc sư và kỹ sư đều thuộc các chế độ cấp phép và tiêu chuẩn kỹ thuật. Hai đặc điểm trên phân biệt professions với các craft guilds và trade organizations được thành lập ở hầu hết các quốc gia. Một trong những điểm khác biệt giữa chúng là yêu cầu professionals phải duy trì các tiêu chuẩn đạo đức cao. Bên cạnh đó, trade organizations không có sứ mệnh xã hội và nghĩa vụ quản lý hành vi nghề nghiệp của những người hành nghề.

Cách Professions Thiết lập Trust

Một trong những mục tiêu để professions có được sự tín nhiệm là thiết lập trust từ khách hàng và xã hội nói chung. Để đạt được điều này, professions sở hữu một số phẩm chất tương đồng, khi kết hợp lại sẽ nâng cao mức độ tín nhiệm của các tổ chức nghề nghiệp.

Professions chuẩn hóa hành vi của người hành nghề.

Nền tảng của professionalism nằm ở các codes và standards được phát triển bởi các professional bodies. Hầu hết regulators công nhận professional ethics và framework về ethics do professions cung cấp. Hầu hết regulators trên thế giới đã và đang hợp tác với các professional bodies về codes và standards của họ cũng như quy trình thực thi các quy định đó. Các codes và standards do người hành nghề thiết lập có thể bổ sung cho regulatory framework, pháp điển hóa nhiều thực hành cá nhân hơn so với các nguyên tắc được quy định đưa ra.

Nhiều chính phủ trên thế giới đã nhận ra rằng một profession có thể tạo ra một hệ thống standards tinh vi hơn so với một regulator, nhờ sự đóng góp liên tục của những người hành nghề và lợi ích chung trong việc duy trì các tiêu chuẩn cao trong profession và áp dụng best practices. Professionalism được các chính phủ ủng hộ vì professions hỗ trợ công chúng và bảo đảm rằng các dịch vụ được cung cấp bởi các chuyên gia và được thực hiện theo nguyên tắc.

Professions cung cấp dịch vụ cho xã hội.

Professionals nên vượt lên trên các codes và standards. Professionals có nghĩa vụ bảo đảm sự phát triển của giáo dục trình độ cao hơn và các tiêu chuẩn đạo đức trong ngành, thông qua bản thân họ và các công ty của họ. Professions có thể giúp mở rộng khả năng tiếp cận các dịch vụ và tăng cường hoạt động kinh tế trong các ngành thông qua trust. Các professions đã nhận ra rằng trust của cộng đồng không chỉ xây dựng niềm tự hào và sự chấp nhận đối với profession mà còn mang lại lợi ích thương mại. Các professions đáng tin cậy có mức độ độc lập và tự do lớn hơn nhiều khỏi các regulators của chính phủ, và do đó có thể tạo ra một mô hình dịch vụ mang lại lợi ích cho cả khách hàng và các thành viên của profession.

Professions tập trung vào khách hàng.

Việc phát triển và triển khai codes, best practices và standards cũng là một phần quan trọng trong sứ mệnh nghề nghiệp, định hướng cho ngành. Codes, standards và guidelines bảo đảm rằng tất cả professionals đặt lợi ích của profession và khách hàng lên trên lợi ích cá nhân. Ít nhất, một professional phải hành động vì lợi ích tốt nhất của khách hàng, thực hiện due care, skill và diligence. Nghĩa vụ cung cấp tiêu chuẩn chăm sóc cao khi thực hiện hành động vì lợi ích của một người khác được gọi là fiduciary duty. Một số tổ chức khác, chẳng hạn như employers,

regulatory agencies, trade associations và not-for-profit organizations, cũng có thể hỗ trợ một ngành nhưng khác với professional bodies. Không giống professions, các tổ chức khác thường không có sứ mệnh phát triển và duy trì professional standards. Hầu hết employers đều cố gắng khuyến khích nhân viên của mình gia nhập profession tương ứng và thậm chí chi trả phí thành viên cho họ nhằm nâng cao dịch vụ khách hàng và thúc đẩy nhận thức về đạo đức trong đội ngũ nhân viên.

Professions có tiêu chuẩn đầu vào cao.

Việc trở thành thành viên của một profession là tín hiệu đối với thị trường về khả năng của professional trong việc cung cấp dịch vụ chất lượng cao đáp ứng một tiêu chuẩn nhất định và vượt ra ngoài phạm vi chỉ có trình độ học vấn. Professions xây dựng curricula dành cho những người chuẩn bị trở thành professionals nhằm chuẩn bị các professionals có năng lực, kiến thức và đạo đức.

Professions sở hữu một hệ thống kiến thức chuyên môn.

Hệ thống kiến thức tích lũy được tạo ra bởi những người hành nghề có kinh nghiệm và kỹ năng trở nên sẵn có cho tất cả professionals trong một profession. Hệ thống kiến thức này giúp các thành viên của profession thực hiện tốt công việc và hành động có đạo đức, đồng thời dựa trên best practices.

Professions khuyến khích và tạo điều kiện cho continuing education.

Việc gia nhập một profession không bảo đảm rằng một người sẽ duy trì năng lực và tuân thủ professional standards trong suốt cuộc đời hành nghề. Sau khi đạt qualification và trong toàn bộ sự nghiệp nghề nghiệp, kiến thức và kỹ năng cần thiết để thực hiện các nhiệm vụ nhất định có thể thay đổi, công nghệ thay đổi, standards về ethical conduct thay đổi, các dịch vụ có thể cung cấp thay đổi, cũng như môi trường pháp lý và kinh doanh của các hoạt động nghề nghiệp cũng thay đổi. Tất cả những thay đổi này đòi hỏi phải phát triển competence và thúc đẩy nhận thức về đạo đức. Trong hầu hết các trường hợp, professional bodies áp đặt điều kiện phát triển nghề nghiệp hằng năm thông qua việc học trong một số giờ nhất định. Thông thường, điều kiện này yêu cầu số giờ dành cho việc học được phân bổ giữa các competencies và các loại hoạt động học tập khác nhau. Khái niệm này được gọi là continuing professional development, và được xem là một khía cạnh quan trọng của việc duy trì professional standards. Việc giáo dục professionals làm tăng human capital và đóng góp vào economic growth và social mobility.

Professions giám sát professional conduct.

Để bảo vệ danh tiếng của một ngành, các thành viên của ngành cần chịu trách nhiệm về hành vi của mình. Điều này thường bao gồm self-regulation của các tổ chức nghề nghiệp thông qua việc áp dụng các hình phạt.

Professions có tính đồng nghiệp.

Các thành viên chuyên môn của một tổ chức nên tôn trọng lẫn nhau bất chấp sự cạnh tranh. Ở mức tối thiểu, họ nên tôn trọng quyền, phẩm giá và autonomy của người khác.

Professions là các cơ quan giám sát được công nhận.

Thông thường, các tổ chức nghề nghiệp là các tổ chức phi lợi nhuận có mục đích nhấn mạnh excellence, integrity và public service. Mặc dù trách nhiệm duy trì competence thuộc về từng professional, một cơ quan giám sát thường giám sát vấn đề này. Các tổ chức này cung cấp continuing education cho professionals và cung cấp cho họ thông tin về những thay đổi trong standards. Hơn nữa, các tổ chức này thiết lập kỷ luật. Việc duy trì tư cách thành viên hoạt động liên tục cho thấy competence liên tục - cả về kỹ năng và việc cập nhật kỹ năng - cũng như sự tuân thủ liên tục đối với một ethical code of conduct.

Đạo đức và Trust trong Investment Profession

Professions khuyến khích sự tham gia của các thành viên.

Sự tham gia tự nguyện của các thành viên vào các hoạt động là một yếu tố cốt lõi của profession. Thông thường, những giá trị mà họ đã góp phần tạo ra sẽ trở thành những giá trị được professionals coi trọng, và thông thường họ có quyền sửa đổi các giá trị đó với tư cách là thành viên của một tổ chức. Một professional giỏi muốn hướng dẫn và truyền cảm hứng cho những professionals khác mới gia nhập profession hoặc mong muốn làm điều đó. Professionals nên sẵn sàng tình nguyện để thúc đẩy profession phát triển và tương tác với các professionals khác nhằm phát triển chuyên môn và đạo đức của mình. Professionals nên tình nguyện giáo dục các thế hệ tương lai về ethics và các quyết định có đạo đức, đồng thời khởi xướng thảo luận về các vấn đề ethics mới nổi. Phần lớn professionals nhận ra rằng hoạt động tình nguyện trong profession giúp họ cải thiện kỹ năng và mở rộng các mối quan hệ trong ngành. Tư cách thành viên trong một tổ chức nghề nghiệp mang lại sự tương tác cần thiết này với các professionals khác.

Professions Đang Phát triển

Tuy nhiên, không có profession nào duy trì trạng thái tĩnh. Một số xu hướng như transparency và accountability khiến profession phải thích ứng với các hoàn cảnh thay đổi. Đồng thời, tiến bộ công nghệ mang lại những cơ hội mới cho các dịch vụ mới và các phương thức làm việc mới. Bên cạnh đó, một số quy trình liên quan đến trách nhiệm nghề nghiệp có thể được một cơ quan chính phủ hoặc một tổ chức công độc lập xem xét. Nhìn chung, professions tương tác với những người không phải là thành viên của tổ chức. Những tương tác như vậy có thể giúp profession đánh giá quan điểm của công chúng, khách hàng hoặc bất kỳ bên quan tâm nào khác trong việc thiết lập policy và practice cũng như khuyến khích public trust.

Các professions hiệu quả luôn phát triển vị thế của mình để phản ánh best practices. Chẳng hạn, một số professional bodies trong lĩnh vực y khoa đã tồn tại hơn 500 năm nhưng hiện nay có thể nhận thấy mình cần thích ứng, giống như profession tương đối mới là investment management. Điều này hàm ý rằng tại bất kỳ thời điểm nào trong xã hội, một lĩnh vực công việc có thể được công nhận là một profession trong khi vẫn chưa đáp ứng đầy đủ tất cả các yêu cầu cần thiết. Khi kỳ vọng đối với một profession tiếp tục thay đổi, sẽ xuất hiện những khoảng trống cần được giải quyết. Các professions hiệu quả liên tục học hỏi từ các professions khác theo nhiều cách, chẳng hạn như học hỏi về ethics từ các professions khác. Standards of conduct được thiết lập trong profession kế toán có thể là một yếu tố cần xem xét khi thiết lập standards trong investment management.

Professionalism trong Investment Management

Các professionals hiệu quả trong investment industry tự kỷ luật và nhất quán trong những gì họ làm. Họ suy xét rất kỹ về hành động của mình và cách họ thực hiện các hành động đó.

—Benjamin Graham, The Intelligent Investor (1949)

Việc investment management là một profession tương đối mới đồng nghĩa với việc kiến thức về thực hành nghề nghiệp cũng tương đối hạn chế và chậm phát triển hơn so với các professions khác. Sự công nhận và hiểu biết của công chúng về profession này cũng chậm hơn so với các professions khác trong xã hội. Investment management không chỉ được thực hành bởi những professionals đã được đào tạo về đầu tư hoặc có liên kết với một professional body. Vì vậy, profession này đối mặt với thách thức trong việc đạt được sự chấp nhận vì không phải tất cả những người hành nghề đều bị ràng buộc bởi các tiêu chuẩn đạo đức cao của profession. Tuy nhiên, profession này đã đạt được một số bước phát triển quan trọng trong nhiều thập kỷ. Chẳng hạn, việc Graham và Dodd xuất bản Security Analysis vào năm 1934 là một cột mốc trong việc thiết lập một hệ thống kiến thức cho lĩnh vực đầu tư.

Investment management profession đáp ứng hầu hết nhưng không phải tất cả các đặc điểm của một profession. Ở hầu hết các quốc gia, có certification hoặc licensing dành cho profession này nhưng không có yêu cầu phải là thành viên của một professional body.

Có một xu hướng toàn cầu hướng tới việc tham gia investment management practice thông qua kỳ thi và duy trì competence. Rất ít professions đáp ứng đầy đủ tất cả các đặc điểm theo cách được yêu cầu.

Bên cạnh sự globalization của capital markets, sự globalization của investment management profession có thể diễn ra nhờ sự phối hợp các regulatory measures xuyên biên giới và sự ra đời của công nghệ. Nhiều professional organizations trong lĩnh vực investment management đã xuất hiện ở các quốc gia khác nhau. Một số tổ chức được đề cập ở trên đã mở rộng hoạt động ra nước ngoài. Bên cạnh đó, có một số professional organizations cung cấp các dịch vụ liên quan đến actuarial science và accountancy, trong đó có các professionals tham gia investment management.

Trust trong Investment Management

Investment management professional hiện nay tương tự các professionals trong những lĩnh vực đã được thiết lập lâu đời hơn như y học và luật. Cũng giống như bác sĩ và luật sư, investment management professionals được kỳ vọng là những người nắm giữ formal knowledge và sử dụng kiến thức này một cách thận trọng. So với khách hàng, investment management professionals nên có financial skills vượt trội hơn nhiều, kiến thức về lĩnh vực này cũng như các laws và regulations tương ứng. Có khả năng khách hàng không hiểu đầy đủ về các conflicts of interest có thể xảy ra và các vấn đề khác, do đó investment management professionals phải luôn giải quyết các vấn đề này vì lợi ích của khách hàng. Điều quan trọng là có thể tuân thủ codes of ethics và các professional standards khác, đồng thời hành động một cách thận trọng và minh bạch.

Cả investment management profession và investment firms nên phụ thuộc lẫn nhau vì mục tiêu xây dựng trust. Standards và practices của employers và regulators có thể khác với những standards và practices do professional organizations cung cấp, vì vậy các investment management professional bodies phải chỉ ra cách giải quyết vấn đề này.

Trong hầu hết các nền kinh tế phát triển, investment management profession đóng vai trò quan trọng trong nhiều lĩnh vực của nền kinh tế, bao gồm savings, retirement plans và valuation of securities. Ở bất kỳ quốc gia nào, valuation of securities một cách có kỹ năng sẽ dẫn đến allocation of capital hiệu quả hơn, điều này cùng với good corporate governance góp phần thu hút investments từ foreign investors. Investment management profession mang lại nhiều giá trị hơn cho xã hội nhờ mức độ trust cao hơn, allocation of capital hiệu quả hơn và transaction costs thấp hơn, từ đó giúp đạt được các mục tiêu của khách hàng. Đây là lý do sự phát triển của investment management profession được ủng hộ bởi practitioners, clients, regulators và governments.

CFA Institute với tư cách là một tổ chức nghề nghiệp trong lĩnh vực Investment Management

CFA Institute là tổ chức lớn nhất dành cho các chuyên gia investment management.2 Do sự toàn cầu hóa của investment management, CFA Institute đã mở rộng hoạt động ra ngoài phạm vi Bắc Mỹ vào những năm 1980. CFA Institute đã thực hiện một loạt thay đổi phù hợp với sự phát triển của lĩnh vực investment management. Một trong những thay đổi diễn ra vào năm 2015, khi CFA Institute quyết định áp dụng các tiêu chuẩn governance cao nhất trong khu vực not-for-profit của Hoa Kỳ. Board of Governors đã xác định mục tiêu là “triển khai US Public Company Standards và các thông lệ hàng đầu của tổ chức not-for-profit tại Hoa Kỳ, trừ khi Board xác định rằng việc đó không vì lợi ích tốt nhất của thành viên hoặc tổ chức.”

2 Các yêu cầu và tiêu chí để trở thành thành viên của CFA Institute khác nhau tùy theo jurisdiction. Vui lòng xem www .cfainstitute .org để biết thêm thông tin.

CFA Institute có tuyên bố sứ mệnh là “dẫn dắt profession đầu tư trên toàn cầu, bằng cách thúc đẩy các tiêu chuẩn cao nhất về ethics, education và professional excellence vì lợi ích tối hậu của xã hội.” Code of Ethics and Standards of Professional Conduct (Code and Standards) của CFA Institute thúc đẩy integrity của charterholders và cung cấp một mô hình về ethics. Candidates và charterholders của CFA Institute được yêu cầu tuân thủ tiêu chuẩn cao nhất trong tất cả các tiêu chuẩn do CFA Institute, regulators hoặc employer đặt ra. Việc không đáp ứng các tiêu chuẩn này sẽ dẫn đến những hậu quả bất lợi. Khi tồn tại conflict of interests giữa clients và market, Code and Standards xác định nghĩa vụ ưu tiên cao hơn của một chuyên gia investment management là duy trì market integrity. Các hoạt động advocacy của CFA Institute cố gắng thúc đẩy market integrity bằng cách vận động cho các regulations có lợi cho việc alignment of interests giữa firms và clients của họ.

CFA Institute, với tư cách là một professional association, tập hợp kiến thức từ các chuyên gia investment management đang hành nghề, tổ chức các kỳ thi và bảo đảm sự tham gia của practitioners trong quá trình phát triển các codes và values của tổ chức. Body of Knowledge của CFA Institute - GBIK và CBOK - được cập nhật liên tục thông qua quy trình được gọi là practice analysis. Practice analysis là một công cụ giúp bảo đảm rằng body of knowledge của profession investment management luôn được cập nhật và có tính liên quan trên phạm vi toàn cầu thông qua việc liên hệ với các chuyên gia investment management đang hành nghề. CFA Program bảo đảm rằng candidates đã nắm vững đầy đủ kiến thức, kỹ năng và abilities (competencies) được chấp nhận và sử dụng trong investment profession. CFA Institute đóng góp vào việc phổ biến các financial researches và ideas thông qua việc xuất bản Financial Analysts Journal, sách, research briefs và reviews của CFA Institute Research Foundation và CFA Institute Magazine .

CFA Institute khuyến khích sự tham gia của charterholders vào professional community của họ và sự tham gia của charterholders vào các dự án của CFA Institute. Các local societies của CFA Institute giúp charterholders kết nối và tham gia vào cộng đồng của họ. CFA Institute hỗ trợ các local societies tổ chức các continuing education programs và events nhằm tạo điều kiện cho sự tham gia của charterholders. Đối với CFA charterholders, local CFA society là một trong những cách để duy trì professionalism, đặc biệt liên quan đến continuing professional development.

CFA charterholders và CFA program candidates phải tuân theo Code and Standards và hằng năm xác nhận việc tuân thủ các tiêu chuẩn này. CFA charterholders và candidates có trách nhiệm nâng cao professional competence của bản thân và nâng cao competence của các investment professionals khác.

VÍ DỤ 2

Ethics and Professionalism

1. Phát biểu nào sau đây là ĐÚNG nhất? Investment professionals có trách nhiệm đặc biệt phải hành xử một cách ethical bởi vì:

   • A. ngành này chịu sự quản lý chặt chẽ.

   • B. họ được giao phó việc bảo vệ assets của clients.

   • C. profession yêu cầu tuân thủ code of ethics của mình.

Lời giải:

B là đáp án đúng. Investment professionals có trách nhiệm đặc biệt vì clients tin tưởng giao cho họ việc bảo vệ tiền của mình.

2. Phát biểu nào sau đây hoàn thành TỐT nhất câu sau? Professionals sử dụng specialized knowledge và skills của mình:

   • A. để phục vụ người khác.

   • B. để phát triển career của mình.

   • C. vì lợi ích độc quyền của employers.

Lời giải:

A là đáp án đúng. Professionals sử dụng specialized knowledge và skills của mình nhằm giúp đỡ người khác. Họ và employer của họ có thể thu được lợi ích cá nhân từ quá trình này, nhưng đó không phải là mục đích chính của việc professionals sử dụng specialized knowledge và skills của mình.

3. Phát biểu nào sau đây là đúng nhất về Code of Ethics của một profession?

   • A. bao gồm standards of conduct hoặc các benchmarks cụ thể cho hành vi.

• B. bảo đảm rằng mọi cá nhân trong một profession sẽ luôn hành xử một cách ethical.

• C. truyền đạt tập hợp chung các principles và behaviors được kỳ vọng từ các cá nhân trong một profession.

Lời giải:

C là đúng. Code of ethics của một profession truyền đạt tập hợp chung các principles và behaviors được kỳ vọng từ các cá nhân trong profession đó. Không có gì bảo đảm rằng tất cả members sẽ luôn hành xử một cách ethical và tuân thủ code of ethics chỉ vì code of ethics tồn tại. Một profession luôn có disciplinary procedures để xử lý các vi phạm code of ethics. Đôi khi một profession sẽ áp dụng standards of conduct cùng với code of ethics của mình.

xác định các thách thức đối với ethical behavior

Trở thành một professional có nghĩa là bạn muốn hành động có trách nhiệm và có đạo đức cao, nhưng vậy lợi ích của việc học về ethics là gì? Trong sự nghiệp của mình, bạn sẽ gặp một số thời điểm đầy thách thức khi việc đúng cần làm không hoàn toàn rõ ràng hoặc khi có nhiều lựa chọn; bằng cách học ethics, bạn sẽ được chuẩn bị cho những thách thức này. Phần này sẽ thảo luận về những khó khăn trong việc hành động một cách ethical. Việc không nhận ra hoặc không hiểu những khó khăn này có thể dẫn đến các quyết định sai lầm, từ đó có thể dẫn đến những kết quả không mong muốn như hành xử thiếu ethical.

Có một số yếu tố có thể cản trở con người tuân thủ ethics. Thứ nhất, các cá nhân cảm thấy rằng họ là những người ethical với ethics tốt hơn rất nhiều so với phần còn lại của dân số. Rõ ràng, điều này là không thể vì không phải tất cả mọi người đều có thể ở trên mức trung bình. Các khảo sát cho thấy nhận thức này vẫn tồn tại.

Những phát hiện này cho thấy overconfidence, một behavioral bias điển hình có thể dẫn đến decision making sai lầm. Các nghiên cứu đã chứng minh rằng beliefs và emotions của chúng ta thường cản trở thinking process và gây ra behavioral biases, khiến chúng ta suy nghĩ và hành động theo cách không hoàn toàn rational. Là hệ quả của overconfidence bias, chúng ta có xu hướng đánh giá quá cao moral value của các hành động của mình, đặc biệt khi đang xử lý điều gì đó mới đối với chúng ta. Overconfidence bias có thể dẫn đến việc không xem xét các factors và inputs cần thiết để đưa ra một ethical choice. Nhìn chung, overconfidence bias khiến chúng ta gán ý nghĩa quá mức cho personal characteristics và intrinsic motivations như “Tôi trung thực và sẽ không nói dối”, mặc dù các scientific researches đã chứng minh rằng personal traits không quyết định ethical behavior.

Vấn đề tiếp theo là decision makers thường không nhận thấy và/hoặc đánh giá thấp đáng kể ảnh hưởng của situational factors, chẳng hạn như những gì người khác làm xung quanh họ. Situational factors là các external factors, chẳng hạn như environment hoặc culture, ảnh hưởng đến thinking, decision making và behavior của chúng ta. Social psychologists đã nghiên cứu tác động của situational factors đối với human behavior và phát hiện rằng ngay cả những người tốt, đáng kính cũng có thể làm những điều xấu khi bị đặt vào các tình huống khó khăn. Các experiments đã chứng minh rằng ngay cả những người có tư duy độc lập mạnh mẽ cũng có thể bị ảnh hưởng bởi social pressures trong nhiều tình huống khác nhau. Chẳng hạn, bystander effect chứng minh rằng chúng ta ít có khả năng can thiệp vào một tình huống nguy hiểm hơn khi có những người khác ở xung quanh. May mắn là các experiments cũng chứng minh rằng situational factors có thể ảnh hưởng đến behavior của chúng ta theo cách khiến chúng ta hành xử một cách ethical. Chúng ta có xu hướng hành động ethical khi tin rằng có ai đó đang quan sát mình hoặc khi có một chiếc gương được đặt gần chúng ta. Điểm then chốt ở đây là situational factors ảnh hưởng rất lớn đến thinking và behavior của chúng ta. Vì vậy, hiểu situational factors là điều thiết yếu để đưa ra các quyết định tốt.

Có những situational influences phổ biến liên quan đến investment industry có thể ảnh hưởng đến thinking và behavior. Những yếu tố này bao gồm money và prestige. Trong một experiments, người ta cho thấy rằng chỉ cần nhắc đến money cũng làm giảm mức độ ethics. Trong experiment đó, participants ít sẵn lòng hợp tác khi chơi một trò chơi nếu tên của trò chơi được đổi từ Community Game thành Wall Street Game. Trong investment industry, các rewards cao, chẳng hạn như individual compensation và bonuses và/hoặc profit, có thể khiến những người trung thực và có thiện chí hành động theo cách mà người khác có thể xem là unethical. Các rewards lớn và/hoặc prestige khiến mọi người theo đuổi short-term personal interests mà không suy nghĩ về bất kỳ short-term risks và consequences nào có thể xảy ra đối với bản thân và người khác, cũng như long-term risks và consequences đối với bản thân và người khác. Một situational influence khác là loyalty. Loyalty đối với supervisor và organization, co-workers và các colleagues khác khiến mọi người thỏa hiệp và hành động theo cách mà họ sẽ không muốn hành động dưới những situational influences khác, hoặc không chỉ trích những người khác hành động theo cùng cách đó.

Các situational influences có thể khiến chúng ta không thể nhìn thấy những điều quan trọng khác. Bonuses, promotions, prestige và loyalty đối với employer và colleagues là những ví dụ về situational influences có tác động lớn một cách không tương xứng đến decision making của chúng ta. Não bộ của chúng ta xác định, nhận biết và xem xét situational influences nhanh hơn so với các long-term considerations, chẳng hạn như integrity của chúng ta và đóng góp của chúng ta đối với integrity của financial market. Mặc dù rất quan trọng, các considerations này có hậu quả ít tức thời hơn và do đó có tác động ít rõ ràng hơn đến decision making. Situational influences khiến não bộ của chúng ta tập trung vào các considerations ngắn hạn và tức thời thay vì các considerations dài hạn. Nếu decision making process chỉ tập trung vào short-term factors hoặc self-interest, mọi người có thể bỏ qua và/hoặc đánh giá thấp longer-term risks và/hoặc consequences đối với bản thân và người khác, và xác suất xảy ra ethical lapses cùng các quyết định kém sẽ tăng lên.

Loyalty đối với employer và/hoặc colleagues là một situational influence rất mạnh. Colleagues của chúng ta có thể ảnh hưởng đến thinking và behavior của chúng ta theo hướng tích cực hoặc tiêu cực. Colleagues có thể khuyến khích bạn thể hiện cam kết đối với career và high ethical standards của mình bằng cách tham gia CFA Program. Những người làm việc cho hoặc cùng với những người không bị ràng buộc bởi Code and Standards có thể khuyến khích bạn thực hiện những hành động được pháp luật cho phép mà không nhận ra rằng lời khuyên của họ vi phạm Code and Standards.

Các firms có thiện chí có thể phát triển strong compliance program để khuyến khích việc tuân thủ rules, regulations và policies. Strong compliance program là một cách tốt để xây dựng ethical culture, nhưng có thể vẫn chưa đủ. Compliance approach không khuyến khích việc xem xét bức tranh tổng thể và khiến decision making process trở nên quá đơn giản. Nếu phát triển compliance program quá mức, firms có thể tạo ra một situational influence khác khiến mọi người mất đi tầm nhìn về các considerations quan trọng khác. Trong một compliance-oriented firm, employees có thể bắt đầu áp dụng cách tiếp cận "check the box" thay vì ethical decision-making approach. Thay vì hỏi "Tôi nên làm gì?", họ có thể bắt đầu hỏi "Tôi có thể làm gì?"

VÍ DỤ 3

Challenges to Ethical Conduct

1. Yếu tố nào sau đây có khả năng cao nhất quyết định liệu một cá nhân có hành xử một cách unethical hay không?

   • A. Character của người đó

   • B. Internal traits và intrinsic motivation của người đó

   • C. External factors, chẳng hạn như environmental hoặc cultural elements

Lời giải:

Đáp án đúng là C. Theo social psychologists, ngay cả những cá nhân tốt cũng có thể có khả năng hành động một cách unethical trong những circumstances nhất định. Situational factors, là các external factors (chẳng hạn như environmental hoặc cultural factors), ảnh hưởng đến perception và actions của chúng ta và có nhiều khả năng khiến chúng ta hành động theo cách unethical hơn so với individual characteristics.

2. Phát biểu nào sau đây là chính xác nhất?

• A. Situational factor có tác động lớn nhất đến decision-making là các monetary rewards lớn, ví dụ như bonuses.

• B. Decision-making tập trung vào short-term factors có nhiều khả năng dẫn đến ethical behavior hơn.

• C. Situational factors có thể thúc đẩy một cá nhân hành động vì short-term interest của chính mình mà không xem xét long-term risks và consequences.

Lời giải:

Đáp án đúng là C. Các yếu tố tình huống có thể thúc đẩy một cá nhân hành động vì lợi ích ngắn hạn của bản thân mà không cân nhắc các rủi ro và hậu quả dài hạn. Các khoản tiền thưởng lớn là những yếu tố tình huống mạnh; tuy nhiên, trong một số trường hợp, các yếu tố tình huống khác, chẳng hạn như lòng trung thành với đồng nghiệp, có thể đóng vai trò mạnh hơn.

So sánh và đối chiếu các tiêu chuẩn đạo đức với các tiêu chuẩn pháp lý

Có nhiều trường hợp trong đó các stakeholder có chung những kỳ vọng đạo đức. Cũng có những trường hợp trong đó các stakeholder khác nhau có những quan điểm khác nhau và sử dụng các tiêu chí khác nhau để xác định liệu điều gì đó có mang lại lợi ích và/hoặc có đạo đức hay không.

Có nhiều trường hợp trong đó luật pháp và quy định yêu cầu hoặc khuyến khích những hành động nhất định tạo ra lợi ích tích cực cho xã hội hoặc các nhóm stakeholder cụ thể. Có nhiều luật pháp và quy định yêu cầu doanh nghiệp và đại diện doanh nghiệp phải trung thực và công bố thông tin một cách trung thực. Việc tuân thủ các luật pháp và quy định như vậy là một hành động có đạo đức; nó giúp tạo ra một kết quả tốt hơn, đáp ứng các kỳ vọng đạo đức của stakeholder. Có thể nghĩ đến các luật do cơ quan quản lý chứng khoán yêu cầu liên quan đến việc công bố các rủi ro liên quan đến đầu tư. Việc tuân thủ các luật như vậy tạo ra kết quả tốt hơn cho bạn, khách hàng của bạn và tổ chức của bạn. Trước hết, việc tuân thủ pháp luật sẽ làm giảm xác suất khách hàng của bạn đầu tư vào chứng khoán mà không biết về các rủi ro của chúng, điều này có nghĩa là giảm xác suất khách hàng sẽ khiếu nại và khởi kiện bạn trong trường hợp giá trị của các chứng khoán này giảm xuống. Điều đó cũng làm giảm xác suất xảy ra một cuộc điều tra, một vụ kiện và/hoặc các biện pháp kỷ luật của cơ quan quản lý đối với bạn và/hoặc tổ chức của bạn, bất kỳ điều nào trong số đó cũng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến danh tiếng và tương lai của bạn và tổ chức của bạn. Hành vi như vậy sẽ giúp giảm các rủi ro đó và sẽ có đạo đức vì nó tạo ra một kết quả thỏa đáng hơn, đáp ứng các kỳ vọng đạo đức của nhiều stakeholder khác nhau.

Mặc dù luật pháp thường yêu cầu hành vi có đạo đức, hành vi hợp pháp và hành vi có đạo đức không phải lúc nào cũng là một. Hãy xem sơ đồ được trình bày trong Exhibit 1. Có nhiều loại hành vi vừa hợp pháp vừa có đạo đức, nhưng cũng có những hành vi chỉ thuộc một trong hai mà không thuộc điều còn lại. Có những hành động hoặc hành vi hợp pháp nhưng bị xem là phi đạo đức, và có những hành vi bị xem là phi đạo đức nhưng thực tế lại hợp pháp tại một số jurisdiction. Có những hành vi bất tuân dân sự, như các cuộc biểu tình ôn hòa, mà mọi người có thể thực hiện để phản đối một đạo luật mà họ cho là phi đạo đức. Một hành vi bất tuân dân sự có thể được xem là có đạo đức trong khi lại vi phạm các luật hiện hành tại địa phương.

Có những trường hợp trong ngành đầu tư mà hành vi là hợp pháp nhưng bị một số người xem là phi đạo đức. Có những quốc gia không có luật cấm giao dịch dựa trên material non-public information, nhưng nhiều investment professional và CFA Institute vẫn xem hoạt động giao dịch như vậy là phi đạo đức.

Một chủ đề khác có khả năng xảy ra xung đột giữa đạo đức và luật pháp liên quan đến vấn đề “whistleblowing”. Whistleblowing liên quan đến việc một cá nhân tiết lộ các hoạt động không trung thực, tham nhũng hoặc bất hợp pháp của một tổ chức hoặc chính phủ. Tùy thuộc vào các hoàn cảnh cụ thể, việc whistleblowing như vậy có thể vi phạm các chính sách của tổ chức và luật pháp địa phương; do đó, hành vi whistleblowing có thể được xem là bất hợp pháp, nhưng đồng thời lại có đạo đức.

Exhibit 1: Các loại Hành vi

Một số người tin rằng việc tăng cường quy định và giám sát hành vi của các bên tham gia trong ngành đầu tư sẽ dẫn đến việc gia tăng niềm tin vào các thị trường tài chính. Mặc dù cách tiếp cận này có thể có hiệu lực trong một số điều kiện nhất định, đây không phải là công cụ phù hợp để giảm mức độ hành vi phi đạo đức vì các lý do sau. Thứ nhất, luật pháp thường xuất hiện sau các thực tiễn thị trường, nghĩa là các cơ quan quản lý có thể chủ động xây dựng luật pháp và quy định nhằm giải quyết một số hành vi hiện có hoặc được dự kiến của các bên tham gia thị trường có tác động bất lợi đến tính hiệu quả và công bằng của thị trường, hoặc phản ứng bằng cách tạo ra luật pháp và quy định để ứng phó với một cuộc khủng hoảng thực tế hoặc một sự kiện nhất định đã dẫn đến tổn thất tài chính và mất niềm tin vào hệ thống tài chính. Tuy nhiên, bất kỳ phản ứng nào của cơ quan quản lý cũng cần thời gian, trong thời gian đó hành vi không phù hợp có thể tiếp diễn hoặc thậm chí gia tăng. Sau khi được ban hành, luật mới có thể mơ hồ, mâu thuẫn và/hoặc có phạm vi quá hẹp. Luật này có thể loại bỏ hoạt động hiện có, nhưng lại tạo ra một khoảng trống cho một loại hoạt động tương tự khác. Việc ban hành các luật mới sẽ không giúp ích vì luật pháp khác nhau giữa các quốc gia; theo đó, hoạt động không phù hợp sẽ chỉ chuyển từ nơi này sang nơi khác, nơi không có các luật tương ứng. Hơn nữa, luật pháp phụ thuộc vào cách diễn giải và việc tuân thủ của các bên tham gia thị trường, những người có thể cố gắng diễn giải luật theo cách có lợi nhất cho bản thân hoặc trì hoãn thời điểm họ sẽ tuân thủ các luật mới. Vì tất cả các lý do được liệt kê ở trên, luật pháp và quy định không đủ để bảo đảm hành vi có đạo đức của investment professional và các bên tham gia thị trường khác.

Hành vi có đạo đức vượt ra ngoài các yêu cầu pháp lý và bao gồm hành vi được các cộng đồng xã hội khác nhau, bao gồm cả hiệp hội nghề nghiệp, xem là có đạo đức. Để hành xử có đạo đức, một người cần có khả năng phân tích các sự kiện của tình huống và đưa ra các quyết định phù hợp mà không cần sự hỗ trợ của bất kỳ luật hoặc quy tắc hiện có nào. Trong nhiều tình huống, không có một thuật toán rõ ràng nào dẫn đến các quyết định có đạo đức. Đạo đức đòi hỏi judgment, hoặc khả năng đưa ra các quyết định được cân nhắc và những kết luận hợp lý. Good judgment đòi hỏi phải chủ động xem xét lợi ích của các stakeholder khác nhau và cố gắng mang lại lợi ích cho từng bên trong số họ - khách hàng, gia đình, đồng nghiệp, người sử dụng lao động và các bên tham gia thị trường, v.v.

VÍ DỤ 4

Tiêu chuẩn đạo đức so với Tiêu chuẩn pháp lý

1. Phát biểu nào sau đây là chính xác nhất?

   • A. Mọi hành vi hợp pháp đều là hành vi có đạo đức.

   • B. Một số hành vi có đạo đức có thể là bất hợp pháp.

   • C. Các tiêu chuẩn pháp lý đại diện cho tiêu chuẩn cao nhất.

Lời giải:

B là đáp án đúng. Một số loại hành vi có đạo đức có thể được xem là bất hợp pháp. Bất tuân dân sự có thể là một ví dụ về hành vi bất hợp pháp mà một số người xem là có đạo đức. Hành vi hợp pháp và hành vi có đạo đức có phần giao nhau nhưng không phải lúc nào cũng trùng khớp. Các tiêu chuẩn hành vi dựa trên các nguyên tắc đạo đức đặt ra một tiêu chuẩn hành vi cao hơn tiêu chuẩn mà luật pháp yêu cầu.

2. Phát biểu nào sau đây là chính xác nhất?

• A. Tăng cường quy định là cách hiệu quả nhất để ngăn chặn hành vi phi đạo đức của các bên tham gia thị trường.

• B. Các quy định được soạn thảo và ban hành nhanh chóng để phản ứng với những hoạt động có tác động bất lợi đến hiệu quả của thị trường.

• C. Việc tạo ra các luật mới nhằm giảm thiểu hoặc chấm dứt những hoạt động có tác động bất lợi đến thị trường tạo cơ hội cho các loại hành vi có vấn đề khác.

Lời giải:

C là đáp án đúng. Việc tạo ra các luật mới nhằm giảm thiểu hoặc chấm dứt những hoạt động có tác động bất lợi đến thị trường tạo cơ hội cho các loại hành vi có vấn đề khác.

mô tả một khung cho việc ra quyết định đạo đức

Có nhiều luật, quy tắc và hướng dẫn có thể ảnh hưởng đến và hỗ trợ hành vi có đạo đức, nhưng có một yếu tố then chốt khác - khả năng và sự sẵn lòng của mỗi cá nhân trong việc đưa ra judgment phù hợp và hành xử một cách thích hợp. Một phương pháp để tăng mức độ tin cậy trong ngành đầu tư là tăng năng lực và động lực của các bên tham gia thị trường để hành xử có đạo đức và giảm khả năng xảy ra các hành động phi đạo đức của họ. Bằng cách đưa đạo đức vào quá trình ra quyết định của nhân viên, các công ty có thể tăng khả năng và động lực hành xử có đạo đức của họ, từ đó giảm khả năng xảy ra các hành động phi đạo đức. Khả năng của nhân viên trong việc liên hệ một ethical decision-making framework với code of ethics của công ty hoặc nghề nghiệp có thể giúp investment professional thổi sức sống vào các nguyên tắc được nêu trong code of ethics. Mong muốn tự nhiên của một investment professional là "làm điều đúng đắn" có thể được củng cố thông qua việc xây dựng văn hóa integrity và accountability trong

nơi làm việc. Việc phát triển, duy trì và thể hiện văn hóa integrity trong công ty bởi ban quản lý cấp cao có thể là yếu tố quan trọng nhất trong việc thúc đẩy hành vi có đạo đức của nhân viên trong công ty.

Việc áp dụng một bộ quy tắc xác định các nguyên tắc tạo thành nền tảng cho quá trình suy nghĩ và hành vi được kỳ vọng từ nhân viên là một trong những bước thiết yếu. Tuy nhiên, code of ethics là yếu tố cần thiết nhưng chưa đủ vì việc chỉ nuôi dưỡng khuynh hướng làm điều đúng đắn không thể xử lý vô số quyết định hằng ngày của investment professional. Để nuôi dưỡng các kỹ năng ra quyết định đạo đức và phát triển muscle memory ở những người về cơ bản có đạo đức, chúng ta cần sử dụng các kỹ năng ra quyết định đạo đức. Cũng như việc huấn luyện và đào tạo chuyển hóa khả năng tự nhiên chạy băng qua sân của chúng ta thành kỹ năng và sức bền cần thiết để chạy một cuộc đua, việc phát triển kỹ năng ra quyết định đạo đức thông qua giảng dạy, củng cố và thực hành chuẩn bị cho chúng ta khả năng đối mặt với những tình huống khó khăn. Việc thực hiện các hoạt động của nghề investment management một cách có đạo đức mang lại lợi ích cho doanh nghiệp, cá nhân, công ty, ngành và thị trường, cũng như cho xã hội nói chung. Văn hóa đạo đức, dựa trên một tập hợp các nguyên tắc được xác định rõ, giúp những người có đạo đức hành xử một cách có đạo đức, sẽ bảo đảm niềm tin của nhà đầu tư, đóng góp vào sự phát triển vững mạnh của các thị trường tài chính toàn cầu và cuối cùng sẽ hữu ích cho xã hội. Đó là lý do tại sao đạo đức quan trọng.

The Framework for Ethical Decision-Making

Đối với các quyết định có sự tham gia của nhiều stakeholder, investment professional nên có một tập hợp các nguyên tắc được phát triển đầy đủ; nếu không, quá trình suy nghĩ của họ có thể dẫn đến những kết quả tồi tệ nhất như sự do dự, hành vi gian lận và sự phá hủy niềm tin của công chúng. Việc thiết lập ethical framework để định hướng cho những suy nghĩ nội tại của bạn về cách hành động trong một tình huống cụ thể là một bước then chốt để hành xử một cách có đạo đức. Investment professional thường quen thuộc với việc phân tích và ra quyết định từ góc độ kinh tế (profit/loss). Vì hành vi có đạo đức cũng quan trọng trong việc thực hiện trách nhiệm nghề nghiệp, việc phân tích các quyết định và hậu quả của chúng từ góc độ đạo đức cũng rất quan trọng. Việc sử dụng ethical decision-making framework sẽ giúp investment professional xem xét các quyết định của họ trong bối cảnh các lợi ích xung đột, vốn là đặc điểm vốn có trong các nhiệm vụ nghề nghiệp của họ (ví dụ: nghiên cứu và thu thập thông tin, phát triển các investment recommendation và quản lý tiền cho người khác). Một framework như vậy sẽ giúp investment professional phân tích các lựa chọn và lựa chọn giữa chúng để hành xử một cách có đạo đức. Ethical decision-making framework đóng vai trò như một công cụ dành cho investment professional, cho phép họ hành động theo các nguyên tắc của code of ethics. Việc áp dụng framework và phân tích các hoàn cảnh cụ thể của từng lựa chọn sẽ giúp investment professional quyết định phương án hành động tốt nhất.

Ethical decision-making framework sẽ giúp người ra quyết định nhìn nhận tình huống từ nhiều góc độ khác nhau và xem xét những khía cạnh của tình huống có thể không nhìn thấy được đối với người ra quyết định sử dụng cách tiếp cận ngắn hạn và vị kỷ. Mục đích của việc có được cái nhìn toàn diện về tình huống là để có thể xây dựng kế hoạch hành động ít gây tổn hại hơn cho các stakeholder và mang lại nhiều lợi ích hơn cho họ. Nếu người ra quyết định không biết hoặc không hiểu tác động của hành động của mình đối với các stakeholder, khả năng xảy ra các hành động gây tổn hại cho stakeholder sẽ cao hơn, ngay cả khi người đó hành động mà không có ý định gây ra tổn hại này. Cuối cùng, ethical decision-making framework sẽ giúp người ra quyết định biện minh cho hành động của họ trước các stakeholder.

Các framework này được thiết kế theo cách có thể hỗ trợ quá trình ra quyết định bất kể đó là loại quyết định nào. Những framework như vậy giúp mọi người có thể phân tích các quyết định từ nhiều góc độ khác nhau, cho phép họ xem xét những vấn đề mà nếu không thì họ sẽ bỏ qua. Việc sử dụng ethical decision-making framework sẽ giúp bạn

Đạo đức và Niềm tin trong Ngành Đầu tư

có những hàm ý đạo đức không lường trước được. Các mô hình ra quyết định đạo đức có nhiều dạng khác nhau với các mức độ phức tạp khác nhau. Một mô hình cho việc ra quyết định đạo đức được trình bày trong Exhibit 2.

Phụ lục 2: Khung Ra quyết định Đạo đức

• Nhận diện: Thông tin trọng yếu, các bên liên quan và nghĩa vụ, các tiêu chuẩn đạo đức, xung đột lợi ích

• Cân nhắc: Các ảnh hưởng tình huống, hướng dẫn bổ sung, các hành động thay thế

• Quyết định và hành động

• Suy ngẫm: Kết quả có đúng như dự kiến không? Tại sao có hoặc tại sao không?

Quy trình ra quyết định đạo đức có một số bước, mỗi bước gồm một số yếu tố. Quy trình này thường mang tính lặp lại và với tư cách là người ra quyết định, bạn có thể thấy mình chuyển từ bước này sang bước khác theo một trình tự khác với trình tự được trình bày dưới đây. Tuy nhiên, để thuận tiện cho việc thảo luận, chúng ta sẽ xem xét các bước theo trình tự thời gian. Ở bước đầu tiên, bạn cần xác định tất cả các sự kiện mà bạn có sẵn, cũng như những thông tin mà bạn không có nhưng mong muốn có để có được một bức tranh rõ ràng về tình huống. Điều quan trọng là phải phân biệt giữa sự kiện với ý kiến cá nhân, nhận định và thiên kiến. Tiếp theo, bạn cần xác định các bên liên quan, có thể bao gồm khách hàng, thành viên gia đình, đồng nghiệp, người sử dụng lao động của bạn, những người tham gia thị trường và nhiều đối tượng khác, cùng với trách nhiệm của bạn đối với họ. Sau đó, bạn sẽ xác định các nguyên tắc đạo đức hoặc các quy định pháp luật có thể áp dụng trong tình huống đó. Bạn cũng cần xác định các xung đột lợi ích có thể có trong tình huống hoặc trong các nghĩa vụ mà bạn phải thực hiện đối với người khác.

Trong giai đoạn thứ hai của quá trình ra quyết định đạo đức, bạn sẽ cho bản thân cơ hội suy ngẫm về các ảnh hưởng tình huống và behavioral biases có thể tác động đến phán đoán và quá trình ra quyết định của bạn. Những ảnh hưởng tình huống và behavioral biases như vậy có thể bao gồm mong muốn được sếp yêu thích, được đồng nghiệp và thành viên gia đình nhìn nhận là thành công, đạt được sự chấp nhận, nhận được tiền thưởng cao, v.v. Trong giai đoạn này, bạn có thể tìm kiếm thêm lời khuyên từ những nguồn có thể hỗ trợ bạn đánh giá tình huống từ mọi phía và tìm ra các phương án thay thế. Ví dụ, bạn có thể nhận được sự hỗ trợ từ bộ phận compliance, cố vấn pháp lý, hoặc thậm chí tìm kiếm sự hướng dẫn từ gia đình hoặc đồng nghiệp. Việc tìm kiếm lời khuyên bổ sung là chìa khóa để xem xét tình huống từ nhiều góc độ. Vì vậy, bạn nên tìm lời khuyên từ một người, tốt nhất là bên ngoài tổ chức của bạn, người không bị ảnh hưởng bởi các ảnh hưởng tình huống và behavioral biases này. Hơn nữa, bạn nên tìm kiếm sự hướng dẫn từ các chính sách và thủ tục của tổ chức mình cũng như CFA Institute Code and Standards. Một cách để làm điều này là tưởng tượng một người hợp lý có các tiêu chuẩn đạo đức tương tự sẽ làm gì trong tình huống của bạn.

Giai đoạn tiếp theo trong khung ra quyết định đạo đức là đưa ra quyết định và hành động. Sau khi đã hành động, bạn phải dành thời gian xem xét lại quyết định và kết quả của nó. Kết quả có đúng như bạn đã kỳ vọng không? Tại sao có hoặc tại sao không? Bạn có thể xác định tất cả các sự kiện liên quan, các bên liên quan, nghĩa vụ của họ đối với nhau, các lợi ích xung đột, các nguyên tắc đạo đức áp dụng và các ảnh hưởng tình huống không? Bạn có xác định được bất kỳ behavioral tendencies nào có thể tác động đến quá trình ra quyết định của mình không? Bạn đã tìm kiếm sự hướng dẫn đầy đủ chưa? Bạn đã xem xét nhiều phương án thay thế và đánh giá chúng một cách đầy đủ chưa? Bạn cũng có thể muốn xem xét lại quyết định của mình nhiều lần khi kết quả và hậu quả của nó dần bộc lộ.

Quy trình này mang tính lặp lại. Ví dụ, sau khi bạn đã xác định các sự kiện liên quan và các ảnh hưởng tình huống, bạn có thể đi đến kết luận rằng mình không thể đưa ra quyết định nếu không có thêm thông tin. Bạn có thể tìm kiếm thêm hướng dẫn về cách thu thập thông tin mà bạn cần. Ngoài ra, bạn có thể bắt đầu suy nghĩ về các phương án hành động thay thế tùy thuộc vào những gì thông tin bổ sung có thể tiết lộ, hoặc bạn có thể chờ có được thông tin trước, sau đó suy ngẫm về những gì mình đã làm cho đến thời điểm đó và lặp lại toàn bộ quy trình. Trong một số trường hợp, tình huống phức tạp và việc thực hiện quy trình nhiều lần có thể khiến bạn kết luận rằng không có giải pháp nào hoàn toàn có thể chấp nhận được. Bằng cách sử dụng khung ra quyết định đạo đức, bạn sẽ có thể đánh giá tình huống và đưa ra quyết định tối ưu. Phần tiếp theo cung cấp cho bạn một ví dụ về việc áp dụng khung được trình bày trong Phụ lục 2.

Áp dụng Khung

Để cho bạn thấy cách khung ra quyết định đạo đức có thể được sử dụng trong sự nghiệp tương lai của bạn, hãy xem xét tình huống sau đây (Ví dụ 5).

VÍ DỤ 5

Áp dụng Khung Ra quyết định Đạo đức I

1. Bạn vừa được tuyển dụng làm junior analyst tại một investment bank lớn. Khi gia nhập ngân hàng, bạn nhận được một bộ chính sách của công ty cùng với khóa đào tạo về các chính sách đó. Người giám sát của bạn là senior technology analyst tại investment bank. Công việc của bạn bao gồm thu thập dữ liệu, soạn thảo tài liệu, phân tích dữ liệu và thực hiện các chức năng khác để hỗ trợ người giám sát của bạn.

Người sử dụng lao động của bạn là một trong số nhiều investment bank đang chuẩn bị cho một initial public offering (IPO) của một công ty công nghệ nổi tiếng. Dự kiến IPO sẽ tạo ra doanh thu đáng kể cho các investment bank tham gia đợt chào bán. IPO đã được cả công chúng và nhà đầu tư mong đợi rộng rãi.

Bạn rất hào hứng khi nghe sếp nói rằng bạn sẽ tham gia vào nhiều dự án nghiên cứu và định giá IPO sắp tới cho các nhà đầu tư. Bạn nhiệt tình thu thập dữ liệu và viết một dàn ý dài một trang. Bạn dừng lại để suy nghĩ về những dữ liệu khác mà mình có thể cần đưa vào để làm phong phú báo cáo. Bạn biết rằng mình có hai nguồn tin tuyệt vời trong ngành công nghệ có thể xem dữ liệu của bạn và cung cấp một số insight. Bạn viết một email cho các nguồn tin của mình với nội dung:

Tôi đang thực hiện phân tích và định giá Big Tech Company cho các nhà đầu tư. Công ty của tôi nằm trong số các ngân hàng tham gia IPO và tôi muốn đảm bảo rằng mình đã xem xét mọi thứ. Tôi muốn nhận được một số phản hồi về triển vọng và rủi ro của Big Tech Company. Tất cả tài liệu đính kèm phải được coi là bảo mật.

Trước khi gửi tin nhắn, bạn dừng lại để suy ngẫm về mô hình ra quyết định đạo đức mà bạn đã học và áp dụng mô hình này, ghi lại một số ghi chú cho bản thân. Trên trang đầu tiên, bạn thực hiện giai đoạn nhận diện và lập danh sách các

sự kiện liên quan, các bên mà bạn có nghĩa vụ đối với họ, xung đột lợi ích và các nguyên tắc đạo đức. Danh sách của bạn được trình bày trong Phụ lục 3.

Phụ lục 3: Giai đoạn Nhận diện

• Các sự kiện liên quan:

  • Đang thực hiện thương vụ/IPO của thập kỷ

  • Người sử dụng lao động là một trong số nhiều investment bank đang thực hiện IPO

  • IPO được mong đợi rất cao

• Một IPO thành công sẽ mang lại nhiều hoạt động investment banking và thu nhập hơn cho công ty

  • Người giám sát đang dựa vào tôi

  • Người sử dụng lao động có các chính sách và thủ tục được lập thành văn bản

  • Ngành được quản lý chặt chẽ, với nhiều quy tắc và quy định hiện hành

• Các bên liên quan và trách nhiệm. Trách nhiệm của tôi đối với các đối tượng sau là:

  • Người giám sát

  • Người sử dụng lao động

  • Khách hàng doanh nghiệp của người sử dụng lao động, công ty công nghệ

  • Khách hàng asset management và các khách hàng đầu tư khác của người sử dụng lao động

  • Các đối tác của người sử dụng lao động trong IPO

  • Các nhà đầu tư và những người tham gia thị trường quan tâm đến IPO

  • Tất cả những người tham gia thị trường vốn

  • Nghề nghiệp

  • Toàn xã hội

• Xung đột hoặc xung đột lợi ích tiềm ẩn bao gồm những nội dung sau:

  • Thu thập nghiên cứu bổ sung từ các nguồn bên ngoài so với việc duy trì tính bảo mật

  • Nghĩa vụ đối với người giám sát so với mong muốn gây ấn tượng

• Vai trò của nghĩa vụ đối với công ty và các khách hàng khác của công ty

• Khách hàng của công ty nhận được lợi ích từ mức giá cao của IPO, nhưng khách hàng asset management nhận được lợi ích từ mức giá thấp của IPO

• Bán IPO trên thị trường (market analysis) so với việc đánh giá các khả năng thực sự của khoản đầu tư này (fundamental analysis)

• Tiền thưởng, thù lao và tương lai của tôi phụ thuộc vào thành công của sếp và thành công của IPO; trách nhiệm của tôi đối với người sử dụng lao động, các nhà đầu tư của họ và nghề nghiệp

• ■ Các nguyên tắc đạo đức áp dụng cho case study này là: ● Lòng trung thành với người sử dụng lao động ● Lợi ích của khách hàng được đặt lên hàng đầu

• ● Duy trì sự tin cậy và tính bảo mật của thông tin

• ● Tính khách quan của phân tích ● Sự công bằng đối với những người tham gia thị trường

Các trang tiếp theo chứa những ghi chú mà bạn ghi lại liên quan đến phần thứ hai của mô hình, có tính đến tất cả các yếu tố tình huống cùng với những lời khuyên mà bạn có thể tiếp cận trước khi đánh giá các phương án hành động thay thế. Những ghi chú này được đưa vào Phụ lục 4.

Phụ lục 4: Giai đoạn Cân nhắc

• Các ảnh hưởng tình huống: ● Các chính sách bằng văn bản của công ty

• ● Ngân hàng sẽ kiếm được khoản phí lớn từ IPO

• ● Tôi muốn tạo ấn tượng tốt với sếp và những người có thể trở thành sếp của tôi trong tương lai ● Tiền thưởng và lương của tôi sẽ phụ thuộc vào hiệu quả của tôi trong thương vụ này

• ● Tôi là một trong số ít người tham gia vào thương vụ này; đó là một đặc ân lớn và nhiều người khác sẽ ngưỡng mộ việc tôi đang thực hiện thương vụ này

• ● Người sử dụng lao động của tôi gồm nhiều cá nhân thành công và giàu có; tôi cũng muốn gia nhập hàng ngũ của họ

• ■ Hướng dẫn từ các nguồn khác. Một số nguồn bổ sung có thể tìm kiếm hướng dẫn bao gồm: ● Quy tắc đạo đức của công ty

• ● Các chính sách bằng văn bản của công ty

• ● Một đồng nghiệp trong công ty

• ● Người giám sát của tôi, senior analyst ● Bộ phận compliance

• ● Một mentor, có thể ở trong công ty hoặc thậm chí ở bên ngoài, tại trường đại học hoặc trong ngành

• ● CFA Institute Code and Standards

Đạo đức và Niềm tin trong Nghề đầu tư

• Cố vấn pháp lý bên ngoài

• Các hành động thay thế. Tôi có thể cân nhắc những điều sau:

  • Hỏi các mối quan hệ xem họ đã nghe được những gì

• Nộp báo cáo dưới dạng bản dự thảo và chỉ ra khả năng rằng các mối liên hệ trong ngành có thể cung cấp thêm insight

• Phân phối khảo sát cho các chuyên gia lâu năm trong ngành để thu thập quan điểm của họ về vấn đề này

Ở giai đoạn này, bạn quyết định xem xét các chính sách của công ty mình. Trong một phần có tiêu đề “Vai trò của Research Analyst trong Securities Offerings”, bạn tìm thấy nội dung sau: “Bạn không được phép phân phối bất kỳ tài liệu bằng văn bản nào (bao gồm email, fax và các hình thức văn bản khác) liên quan đến các công ty/các đợt chào bán của họ ... trong quá trình chào bán và quiet period của nó.”

Bạn tiếp tục đọc và nhận thấy một phần có tiêu đề “Wall Crossing Policy and Procedures”, trong đó nêu rằng “nhân viên có thông tin bảo mật không được truyền đạt thông tin cho bất kỳ ai không có nhu cầu chính đáng cần biết” trừ khi trước tiên nhận được sự chấp thuận từ các chuyên gia pháp lý và compliance của công ty.

Bạn kết luận rằng các mối liên hệ của mình không có “nhu cầu chính đáng cần biết” và khả năng các chuyên gia pháp lý và compliance phê duyệt việc chia sẻ thông tin này là rất thấp. Bạn quyết định đề cập đến các mối liên hệ của mình với senior research analyst và gợi ý rằng họ có thể có một số góc nhìn có giá trị. Họ gợi ý rằng bạn nên nói chuyện với các mối liên hệ đó và chia sẻ góc nhìn của họ, nhưng không tiết lộ bất kỳ thông tin nào về bất kỳ khách hàng, thương vụ đang chờ xử lý và nghiên cứu nào của công ty. Bạn quay lại bàn làm việc, xóa email và làm theo gợi ý của senior research analyst là gọi điện cho các mối liên hệ của mình để tìm hiểu về lĩnh vực công nghệ, triển vọng và thách thức của lĩnh vực này. Trong cuộc thảo luận, bạn cẩn thận không tiết lộ bất kỳ thông tin nào về Big Tech Company và đợt chào bán của công ty.

Tuy nhiên, bất kể bạn chọn đưa ra quyết định nào, bạn nên suy ngẫm về quyết định đó sau khi thực hiện hành động. Kết quả có đúng như bạn đã dự kiến không? Tại sao có hoặc tại sao không?

Cần lưu ý rằng các sự kiện ban đầu được cung cấp trong ví dụ dựa trên trải nghiệm thực tế của một junior analyst trẻ tuổi đang xử lý một IPO rất được mong đợi. Có thể đúng hoặc không đúng rằng anh ta đã sử dụng khung ra quyết định đạo đức để đánh giá tình huống của mình. Không tìm kiếm bất kỳ lời khuyên bổ sung nào, anh ta đã gửi một email trông giống email được đề cập trong ví dụ, với tệp đính kèm chứa thông tin bảo mật và độc quyền, bao gồm phân tích và dự báo do senior analyst thực hiện. Nhiều tháng sau, sau đợt IPO, email đã bị người sử dụng lao động phát hiện. Khi được hỏi, junior analyst thừa nhận rằng anh ta đã được đào tạo về các chính sách của công ty nhưng đã không thảo luận cũng như không nhận được bất kỳ sự phê duyệt nào trước khi gửi email. Hai ngày sau, người sử dụng lao động sa thải junior analyst và thông báo cho các cơ quan quản lý rằng anh ta bị sa thải vì đã phân phối tài liệu bằng văn bản qua email trong quá trình một securities offering, vi phạm các chính sách của công ty, theo đó việc phổ biến bất kỳ tài liệu bằng văn bản nào trong quá trình securities offering đều bị nghiêm cấm. Người giám sát của junior analyst cũng bị sa thải vì đã không giám sát junior analyst. Một số cơ quan quản lý đã được thông báo về vụ việc và phạt công ty

vài triệu USD vì giám sát không đúng cách đối với nhân viên của mình. Thông tin về việc junior analyst bị sa thải đã được công bố và có trên trang web của cơ quan quản lý để mọi người đều có thể truy cập. Những người sử dụng lao động trong tương lai khi kiểm tra lý lịch của analyst sẽ biết rằng anh ta đã bị sa thải vì vi phạm các chính sách của công ty liên quan đến securities offering.

Ví dụ trên tương tự với những tình huống mà các analyst gặp phải trong thực tế. Một mô hình ra quyết định đạo đức sẽ hỗ trợ bạn phân tích các trường hợp như vậy từ nhiều góc độ khác nhau, tránh việc ra quyết định kém và những hậu quả của việc thực hiện các hành động thiếu cân nhắc. Việc sử dụng một khung ra quyết định đạo đức không đảm bảo rằng điều tốt đẹp nào đó sẽ xảy ra nhưng sẽ cho phép bạn ngăn ngừa hành vi phi đạo đức.

VÍ DỤ 6

Áp dụng Ethical Decision-Making Framework II

Một financial adviser đã tiết kiệm một phần tiền lương của mình để mua một chiếc xe mới. Anh ấy sẽ có đủ tiền sau ba tháng để thực hiện việc mua xe. Employer của anh ấy đưa ra một khoản bonus đặc biệt trong quý này cho team mang về số lượng nhà đầu tư mới nhiều nhất cho các investment fund của firm. Ngoài khoản bonus, firm còn trả cho nhân viên commission 5% trên việc bán shares trong các investment fund của firm. Một số fund được xếp hạng cao, và một fund là income fund của company.

Financial adviser này chỉ thu hút được một vài nhà đầu tư mới vào các fund của company, nhưng các teammate của anh ấy đã đạt được thành công lớn trong lĩnh vực này. Cuối quý chỉ còn một tuần nữa, và team của anh ấy đang cạnh tranh với một team khác để giành khoản bonus. Một teammate nói với anh ấy rằng người đó thực sự cần khoản bonus vì mẹ già của người đó cần được chăm sóc y tế.

Ngày hôm đó, financial adviser gặp một client lớn tuổi của mình, người có mức thu nhập thấp và muốn kiếm một khoản tiền thông qua đầu tư. Client 89 tuổi và đang bị bệnh. Theo di chúc của client, investment portfolio của ông sẽ được để lại cho tổ chức từ thiện mà ông yêu thích sau khi ông qua đời.

1. Ảnh hưởng tình huống nào sau đây có khả năng tác động nhiều nhất đến những nỗ lực của financial adviser nhằm khiến các client mới đầu tư vào các fund? Mối quan hệ của anh ấy với:

   • A. client.

   • B. employer.

   • C. teammates.

Lời giải:

Đáp án C đúng. Mối quan hệ giữa financial adviser và các đồng nghiệp của anh ấy có khả năng cao nhất sẽ ảnh hưởng đến các quyết định do financial adviser đưa ra. Điều này là vì cả financial adviser và các đồng nghiệp của anh ấy đều nhận được khoản bonus do employer cung cấp. Bên cạnh đó, các thành viên trong team làm việc cộng tác với nhau, và do đó có khả năng cao rằng sự tương tác xã hội giữa các thành viên ảnh hưởng đến các quyết định của họ.

2. Phát biểu nào sau đây là đúng NHẤT? Ethical decision making framework:

• A.* hữu ích trong những tình huống mà một company không có code of ethics.

• B. được sử dụng để cải thiện việc tuân thủ laws and regulations.

• C. là một kỹ thuật được sử dụng để đánh giá các kết quả có thể xảy ra của nhiều phương án hành động khác nhau.

Lời giải:

C đúng. Ethical decision making framework là một kỹ thuật được sử dụng để đánh giá các kết quả có thể xảy ra của nhiều phương án hành động khác nhau.

3. Điều nào sau đây là chính xác nhất? Ethical decision-making frameworks:

   • A. nâng cao nhận thức về các quan điểm khác nhau.

   • B. tập trung sự chú ý vào các hệ quả ngắn hạn.

• C. dành tầm quan trọng lớn hơn cho những người sẽ bị tác động trực tiếp bởi quyết định.

Lời giải:

A đúng. Ethical decision-making models làm tăng nhận thức về các quan điểm khác nhau. Mô hình có tính đến các hệ quả ngắn hạn, nhưng chúng không phải là trọng tâm của mô hình. Tương tự, mô hình dành tầm quan trọng lớn hơn cho những người được hưởng lợi trực tiếp từ các quyết định, nhưng đây không phải là mục tiêu chính của một ethical decision-making model.

4. Điều nào sau đây là chính xác nhất? Ethical decision-making frameworks:

   • A. không cần thiết nếu hành vi là hợp pháp.

   • B. xác định ai là người thu được lợi ích nhiều nhất từ một quyết định.

   • C. có thể giúp giảm các ethical lapse không lường trước và các hệ quả bất ngờ.

Lời giải:

C đúng. Ethical decision-making models có thể hỗ trợ tránh các hệ quả đạo đức bất ngờ. Đối với A, ethical standard thường cao hơn legal standard, do đó cần có ethical decision-making model. Mặc dù B là đúng, việc xác định những người thu được lợi ích nhiều nhất từ quyết định chỉ là một phần rất nhỏ của mô hình.

5. Với việc sử dụng ethical decision-making model, nghĩa vụ nào sau đây sẽ được dành mức ưu tiên cao hơn trong tình huống đã đề cập? Nghĩa vụ của financial adviser đối với:

A. client.

• B. employer.

• C. colleagues.

Lời giải:

A đúng. Với việc sử dụng ethical decision-making model, nghĩa vụ của financial adviser đối với client sẽ được dành mức ưu tiên cao hơn trong tình huống này. Adviser nên ưu tiên lợi ích của client. Ngoại lệ duy nhất đối với lợi ích của client là market integrity effects.

6. Khi sử dụng ethical decision-making framework, financial adviser nhiều khả năng nhất sẽ:

• A. khuyên client lớn tuổi của mình đầu tư một phần tiền của ông vào investment fund được đánh giá cao.

• B. tìm kiếm các nguồn đầu tư thay thế có khả năng mang lại cho ông một khoản thu nhập ổn định trước khi khuyên ông đầu tư một phần tiền vào investment fund được đánh giá cao.

• C. khuyên client lớn tuổi của mình đầu tư một phần tiền vào investment fund được đánh giá cao sau khi tiết lộ commission mà anh ấy sẽ kiếm được khi làm như vậy.

Lời giải:

B là lựa chọn tốt nhất. Khi sử dụng ethical decision-making framework, financial adviser sẽ xác định các facts, stakeholders, duties và conflicts có liên quan. Trong trường hợp này, financial adviser có nghĩa vụ đối với cả client và company mà anh ấy làm việc. Client được ưu tiên trước khi xem xét thứ tự ưu tiên lợi ích của họ. Khoản bonus và việc đồng nghiệp của anh ấy muốn giúp mẹ mình là các khía cạnh tình huống. Khi xử lý tình huống này, financial adviser sẽ cố gắng thu thập thêm thông tin. Anh ấy nên xem xét các đặc điểm risk và return của các nguồn thu nhập thay thế trước khi đưa ra lời khuyên cho client.

Trong phần đọc này, một số ý tưởng và khái niệm đã được giới thiệu nhằm giúp bạn hiểu tầm quan trọng của ethical behavior trong investment industry, cũng như các vấn đề liên quan đến việc duy trì mức độ ethics cao. Code of Ethics được sử dụng để truyền đạt các values của một organization và hành vi được kỳ vọng từ các thành viên của organization đó, cũng như các hướng dẫn để đưa ra quyết định. Code of ethics có thể được làm chi tiết hơn thông qua việc phát triển standards of conduct. Professionals và professional organizations, như CFA Institute, có thể hỗ trợ xây dựng các codes và standards nhằm cung cấp framework và technical skills cho practitioners. Sự kết hợp giữa ethical decision-making framework và code of ethics sẽ hỗ trợ investment professionals phân tích quá trình đưa ra quyết định để tránh conflicts và các hệ quả tiêu cực.

Việc biết những rules nào nên được áp dụng trong một tình huống nhất định là quan trọng, nhưng chỉ riêng điều đó có thể không đủ để bảo đảm ethical behavior. Các professionals có trách nhiệm trong investment industry không chỉ nên có khả năng nhận diện những lĩnh vực có khả năng trở thành cạm bẫy về ethical behavior mà còn phải có khả năng nhận diện và đánh giá những ảnh hưởng có thể dẫn đến impaired judgment và unethical behavior.

TÓM TẮT

• Ethics liên quan đến quá trình đưa ra các quyết định đúng đắn. Ethics quan tâm đến tập hợp các moral principles và tập hợp các rules of conduct định hướng hành động của chúng ta.

• Situational influences là các yếu tố bên ngoài có thể định hình hành vi của chúng ta.

• Vấn đề duy trì ethical behavior bao gồm việc đánh giá quá cao morality của bản thân, đánh giá thấp ảnh hưởng của môi trường và tập trung vào các hệ quả thay vì kết quả dài hạn của quá trình ra quyết định.

• Trong bất kỳ profession nào, Code of Ethics đều công khai thể hiện các principles và hành vi được kỳ vọng của profession đó.

• Professionals sử dụng specialized skills và knowledge của mình để phục vụ người khác và tuân theo một tập hợp rules được gọi là code of ethics như một cách để phục vụ người khác và cải thiện profession của mình.

• Code of ethics đóng vai trò then chốt trong việc xây dựng public trust rằng các thành viên của profession sẽ sử dụng specialized knowledge và skills của mình để phục vụ clients và những người khác.

• Profession là một nhóm professionals có nền giáo dục chuyên biệt, chuyên môn đặc biệt và cách hành nghề cũng như hành xử đặc biệt để có được trust và respect từ cộng đồng.

• Mức độ ethical conduct cao là một trong những điểm khác biệt giữa một profession và một craft guild/trade body.

• Xây dựng trust giữa clients và trong xã hội nói chung là một trong các mục tiêu của professions.

• Các đặc điểm gắn liền với professions bao gồm behavioral normalization among practitioners, service to the society, client orientation, high entry qualifications, specialized knowledge base, promotion and provision of opportunities for continuing education, professional conduct oversight, collegiality, recognition of overseeing institutions, và promotion of member participation.

• Professionalism trong investment management profession đã trở nên mang tính toàn cầu hơn do sự mở cửa của capital markets, regulation across jurisdictions và technological changes.

• Practitioners trong investment management profession được kỳ vọng sử dụng formal knowledge base của mình và exercise sound judgment khi sử dụng knowledge đó. So với clients của họ, investment managers được kỳ vọng có kiến thức sâu rộng hơn về finance, technology và các laws and regulations có liên quan.

• Với tư cách là một institution đại diện cho một profession, CFA Institute thu thập knowledge từ practitioners trong lĩnh vực này, tổ chức exams và bảo đảm sự tham gia của practitioners trong việc soạn thảo codes và values.

• Trên thực tế, professionals trong investment management sẽ đối mặt với nhiều dilemmas khác nhau, trong đó một số có ethical dimensions. Với tư cách là professionals, practitioners nên cân nhắc kỹ phương pháp cần áp dụng khi đánh giá facts của vấn đề.

• Ethics luôn quan trọng, nhưng đặc biệt quan trọng trong lĩnh vực investment management, nơi gần như mọi thứ đều phụ thuộc vào trust. Investors tin tưởng investment professionals về professional expertise và knowledge của họ để làm việc vì lợi ích của investors và bảo đảm sự an toàn cho investor assets. Về dài hạn, mọi người đều được hưởng lợi từ các ethical standards cao được investment professionals tuân thủ.

• Legal standards thường mang tính rule-based. Ethical standards vượt trên legal standards vì chúng bao gồm việc xem xét self-interest và tác động của hành vi của một người đối với chính họ và những người khác theo cả cách trực tiếp lẫn gián tiếp.

• Ethical decision-making framework có thể giúp mọi người xem xét và đánh giá vấn đề từ nhiều góc độ khác nhau, qua đó giúp nhận ra điều gì là quan trọng trong một quyết định, đưa ra các quyết định sáng suốt và giảm thiểu các side effects tiêu cực.

EN: 1. Benchmarks for minimally acceptable behaviors of community members are:

BÀI TẬP THỰC HÀNH

EN: - A. a code of ethics.

1. Các chuẩn mực đối với những hành vi tối thiểu có thể chấp nhận được của các thành viên trong cộng đồng là:

EN: - B. laws and regulations.

• A. một code of ethics.

EN: - C. standards of conduct.

• B. laws and regulations.

EN: * 2. Specialized knowledge and skills, a dedication to service, and ethics best characterize a(n):

• C. standards of conduct.

EN: - A. vocation.

• 2. Specialized knowledge và skills, sự tận tâm với service và ethics mô tả đúng nhất về một:

EN: - B. profession.

• A. vocation.

EN: - C. occupation.

• B. profession.

EN: * 3. The unethical behavior that destroys trust in an investment firm will likely cause the firm to have:

• C. occupation.

EN: - A. lower revenues only.

• 3. Unethical behavior phá hủy trust trong một investment firm nhiều khả năng sẽ khiến firm có:

EN: - B. higher expenses only.

• A. chỉ có revenues thấp hơn.

EN: - C. lower revenues and higher expenses.

• B. chỉ có expenses cao hơn.

EN: * 4. High ethical standards are distinguishing characteristics of all of the following organizations except:

• C. revenues thấp hơn và expenses cao hơn.

EN: - A. Craft guilds

• 4. Ethical standards cao là đặc điểm phân biệt của tất cả các organization sau ngoại trừ:

EN: - B. Trade bodies

• A. Craft guilds

EN: - C. Professional bodies

• B. Trade bodies

EN: * 5. Fiduciary duty is a standard that is most likely to be observed by individuals belonging to a(n):

• C. Professional bodies

EN: - A. employer.

• 5. Fiduciary duty là một standard có khả năng cao nhất được tuân thủ bởi các cá nhân thuộc một:

EN: - B. profession.

• A. employer.

EN: - C. not-for-profit body.

• B. profession.

EN: * 6. All of the following represent internal factors most likely to result in unethical decision making except:

• C. not-for-profit body.

EN: - A. Overconfidence

• 6. Tất cả các yếu tố sau đại diện cho internal factors có khả năng cao nhất dẫn đến unethical decision making ngoại trừ:

EN: - B. Loyalty to employer

• A. Overconfidence

EN: - C. Promise of money or prestige

• B. Loyalty to employer

EN: * 7. The effects of situational influences on decision making most likely can be minimized when:

• C. Promise of money or prestige

EN: - A. strong compliance programs are in place.

• 7. Tác động của situational influences đối với decision making có khả năng cao nhất có thể được giảm thiểu khi:

EN: - B. longer-term consequences are considered.

• A. strong compliance programs được triển khai.

• B. các hệ quả dài hạn hơn được xem xét.

EN: - C. individuals believe they are truthful and honest.

EN: - 8. Individuals who employ a compliance approach to decision making are most likely to: A. ignore situational influences. B. over-simplify decision making. C. include more considerations in their decisions than with the ethical decision making approach.

• C. các cá nhân tin rằng họ trung thực và thành thật.

EN: - 9. For maintaining its trust, the investment management profession should be interdependent with: A. regulatory bodies. B. employers. C. investment firms.

• 8. Các cá nhân áp dụng compliance approach đối với decision making có khả năng cao nhất sẽ: A. bỏ qua situational influences. B. đơn giản hóa quá mức decision making. C. đưa nhiều cân nhắc hơn vào các quyết định của họ so với ethical decision making approach.

EN: - 10. What can be seen as an example of an activity that is legal but unethical as per the CFA Institute? A. Legally required disclosure in marketing material. B. Trading while having access to material non-public information. C. Disclosure by an employee of his/her company's misconduct.

• 9. Để duy trì trust của mình, investment management profession nên phụ thuộc lẫn nhau với: A. regulatory bodies. B. employers. C. investment firms.

EN: - 11. An ethical decision-making process will most likely : A. have a pre-established, rigidly sequential series of steps. B. consider only verifiable factual data and relationships. C. enable the avoidance of an ethical surprise from the decision.

• 10. Theo CFA Institute, điều gì có thể được xem là một ví dụ về hoạt động hợp pháp nhưng unethical? A. Disclosure được pháp luật yêu cầu trong marketing material. B. Trading trong khi có quyền truy cập vào material non-public information. C. Disclosure của một employee về misconduct của company mình.

EN: - 12. In case of an ethical issue, an investment professional is most likely to report the problem to a: A. mentor outside the firm. B. professional body's hotline. C. senior individual within the firm.

• 11. Một ethical decision-making process có khả năng cao nhất sẽ: A. có một chuỗi steps được thiết lập trước và cứng nhắc theo trình tự. B. chỉ xem xét factual data và relationships có thể xác minh. C. giúp tránh một ethical surprise từ quyết định.

• 12. Trong trường hợp có ethical issue, một investment professional có khả năng cao nhất sẽ báo cáo vấn đề cho: A. một mentor bên ngoài firm. B. hotline của professional body. C. một cá nhân cấp cao trong firm.

LỜI GIẢI

1. Giải thích: C là đáp án đúng. Standards of conduct áp dụng cho các cộng đồng hoặc xã hội cụ thể và xác định những hành vi cụ thể được kỳ vọng từ các thành viên của cộng đồng. Các standards of conduct như vậy cung cấp một chuẩn mực về hành vi tối thiểu có thể chấp nhận được của các thành viên trong cộng đồng. Codes of ethics đưa ra hướng dẫn về cách các thành viên của một cộng đồng nên hành xử với tư cách một tập thể, phản ánh các giá trị của tổ chức và những kỳ vọng chung của tổ chức đối với hành vi của các thành viên; tuy nhiên, codes of ethics không quy định các hành vi cụ thể cho các thành viên trong cộng đồng.

2. Phương án B là đáp án đúng. Một profession có những đặc điểm nhất định giúp phân biệt với một occupation hoặc vocation, bao gồm có kiến thức và kỹ năng chuyên môn, phục vụ lợi ích của người khác, và có một code of ethics chung cho tất cả các thành viên của profession. Profession là trạng thái cao nhất của một occupation, hình thành nhờ sự xuất sắc trong thực hành, mastery mindset và kỳ vọng tuân thủ một code of ethics và standards of practice.

3. Phương án C là đáp án đúng. Hành vi unethical gây tổn hại cho các investment firms. Khách hàng sẽ khó có khả năng giao dịch với các investment firms bị nghi ngờ có hành vi unethical, điều này sẽ gây tổn hại đến doanh thu và hoạt động kinh doanh của họ. Các investment firms cũng có thể phải chịu chi phí tương đối cao hơn do khả năng các cuộc điều tra tốn kém được cơ quan quản lý tiến hành.

4. Phương án C là đáp án đúng. Các standards of ethics cao giúp phân biệt professionals với các craft guilds hoặc trade bodies. Bên cạnh việc phục vụ xã hội, professional bodies còn quan tâm đến việc thực thi codes of conduct giữa những người hành nghề và do đó có thêm các chức năng so với trade bodies.

5. Phương án B là đáp án đúng. Fiduciary responsibility đề cập đến nghĩa vụ cung cấp mức độ chăm sóc cao khi thực hiện một hành động vì lợi ích của một người khác. Professionals cần hành động vì lợi ích tốt nhất của clients, cung cấp mức độ hợp lý về care, skill và diligence. Có nhiều tổ chức khác nhau như employers, trade association, not-for-profit bodies và regulators hỗ trợ sự phát triển của một ngành, nhưng chúng khác với professional bodies, vốn quan tâm đến việc thiết lập professional standards.

6. Phương án A là đáp án đúng. Overconfidence bias khiến một người đặt quá nhiều trọng số vào các đặc điểm nội tại và động cơ nội tại, bao gồm nhận thức về sự trung thực của bản thân, những yếu tố có khả năng dẫn đến poor decision making. Employer loyalty và lời hứa về tiền bạc hoặc danh tiếng là các situational factors gây ra faulty decision-making.

7. Lựa chọn B là đáp án đúng. Việc suy nghĩ về các cân nhắc dài hạn sẽ đối trọng với các situational influences. Các cân nhắc dài hạn khó được nhận ra và xem xét hơn các situational influences vì các cân nhắc dài hạn có ít hệ quả tức thời hơn các situational influences. Nếu decision-making process trở nên quá tập trung một cách thiển cận vào các cân nhắc ngắn hạn, thì rất có khả năng decision makers sẽ bỏ qua các rủi ro và hệ quả dài hạn, từ đó có khả năng đưa ra một ethical decision không tốt. Một compliance policy tốt là điểm khởi đầu tốt hướng tới việc hình thành ethical culture; tuy nhiên, compliance orientation có thể là chưa đủ. Việc quá tập trung vào compliance có thể đơn giản hóa decision-making process mà không tính đến toàn bộ sự phức tạp của nó. Trong trường hợp cực đoan, compliance-oriented culture có thể trở thành một situational influence khác khiến nhân viên không nhận thấy các yếu tố quan trọng khác. Overconfidence có thể khiến người ta đặt quá nhiều trọng số vào các đặc điểm nội tại và động lực nội tại của bản thân, chẳng hạn như “Tôi là một người trung thực và tôi sẽ

“không nói dối”, mặc dù nghiên cứu đã chứng minh rằng hiếm khi các đặc điểm nội tại là yếu tố chính quyết định ethical behavior của một người.

8. Nhận định B là đáp án đúng. Compliance orientation có thể đơn giản hóa quá mức decision-making, và decision makers có thể không xem xét bức tranh tổng thể khi sử dụng nó. Có một culture of compliance mạnh là điều tốt, vì đây là nền tảng tốt để tạo dựng ethical culture; tuy nhiên, nó có thể trở thành một situational factor khác.

9. Phương án C là đáp án đúng. Investment management industry và các investment companies nhất thiết phải phụ thuộc lẫn nhau để trust có thể tồn tại. Có các standards và procedures được employers và regulators tuân theo, khác với các standards do professionals thiết lập.

10. Đáp án B là đúng. Trong investment industry, có những trường hợp các hành động được quan sát là hợp pháp về bản chất nhưng đồng thời bị CFA Institute xem là unethical. Ví dụ, giao dịch dựa trên material information không công khai và mang tính confidential là hợp pháp nhưng unethical.

11. Đáp án C là đúng. Việc thường xuyên áp dụng một ethical decision-making approach sẽ giúp bạn học được các kỹ năng judgment và decision-making, đồng thời ngăn bản thân đưa ra các quyết định unethical có thể dẫn đến những hệ quả không mong muốn. Decision-making process có tính chất tuần hoàn và decision maker có thể chuyển qua lại giữa các giai đoạn của approach. Decision maker phải suy nghĩ vượt ra ngoài các facts và relations đã được xác nhận; ví dụ, decision maker nên suy nghĩ về các khía cạnh situational và các biases có thể xảy ra.

12. Đáp án C là đúng. Trong trường hợp có bất kỳ dilemma nào, việc giải quyết vấn đề trong công ty bằng cách báo cáo với một nhân viên cấp quản lý cao hơn sẽ là một điểm khởi đầu tốt. Việc bảo vệ client và công ty có thể quan trọng hơn tình huống của một professional cụ thể.