M11: Financial Analysis Techniques
Tổng quan
Các kỹ thuật phân tích tài chính chuyển đổi dữ liệu tài chính thô thành các chỉ số có ý nghĩa để so sánh theo thời gian, giữa các công ty và giữa các ngành. Các công cụ chính bao gồm ratio analysis, common-size analysis, phân tích đồ thị và regression analysis.
1. Công cụ Phân tích
Công cụ Mô tả Ratio analysis Tính toán mối quan hệ giữa các khoản mục trên báo cáo tài chính Common-size analysis Biểu thị các khoản mục dưới dạng phần trăm (so với doanh thu trên IS, so với tổng tài sản trên BS) Graphical analysis Trực quan hóa xu hướng theo thời gian Regression analysis Mô hình thống kê về mối quan hệ giữa các biến số
2. Activity Ratios
Activity ratios đo lường mức độ hiệu quả trong việc sử dụng tài sản của một công ty.
Chỉ số Công thức Receivables turnover Revenue Average Accounts Receivable \dfrac{\text{Revenue}}{\text{Average Accounts Receivable}} Average Accounts Receivable Revenue Days sales outstanding (DSO) 365 Receivables Turnover \dfrac{365}{\text{Receivables Turnover}} Receivables Turnover 365 Inventory turnover COGS Average Inventory \dfrac{\text{COGS}}{\text{Average Inventory}} Average Inventory COGS Days of inventory on hand (DOH) 365 Inventory Turnover \dfrac{365}{\text{Inventory Turnover}} Inventory Turnover 365 Payables turnover Purchases Average Accounts Payable \dfrac{\text{Purchases}}{\text{Average Accounts Payable}} Average Accounts Payable Purchases Days payable outstanding 365 Payables Turnover \dfrac{365}{\text{Payables Turnover}} Payables Turnover 365 Working capital turnover Revenue Average Working Capital \dfrac{\text{Revenue}}{\text{Average Working Capital}} Average Working Capital Revenue Fixed asset turnover Revenue Average Net Fixed Assets \dfrac{\text{Revenue}}{\text{Average Net Fixed Assets}} Average Net Fixed Assets Revenue Total asset turnover Revenue Average Total Assets \dfrac{\text{Revenue}}{\text{Average Total Assets}} Average Total Assets Revenue
3. Liquidity Ratios
Liquidity ratios đo lường khả năng đáp ứng các nghĩa vụ ngắn hạn.
Chỉ số Công thức Current ratio Current Assets Current Liabilities \dfrac{\text{Current Assets}}{\text{Current Liabilities}} Current Liabilities Current Assets Quick ratio Cash + Short-term Investments + Receivables Current Liabilities \dfrac{\text{Cash} + \text{Short-term Investments} + \text{Receivables}}{\text{Current Liabilities}} Current Liabilities Cash + Short-term Investments + Receivables Cash ratio Cash + Short-term Investments Current Liabilities \dfrac{\text{Cash} + \text{Short-term Investments}}{\text{Current Liabilities}} Current Liabilities Cash + Short-term Investments Defensive interval ratio Cash + Short-term Investments + Receivables Daily Cash Expenditures \dfrac{\text{Cash} + \text{Short-term Investments} + \text{Receivables}}{\text{Daily Cash Expenditures}} Daily Cash Expenditures Cash + Short-term Investments + Receivables
Cash Conversion Cycle
CCC = DOH + DSO − Days Payable Outstanding \text{CCC} = \text{DOH} + \text{DSO} - \text{Days Payable Outstanding} CCC = DOH + DSO − Days Payable Outstanding
trong đó:
DOH \text{DOH} DOH DSO \text{DSO} DSO CCC càng ngắn thì thường càng tốt — tiền mặt bị ràng buộc trong hoạt động kinh doanh ít thời gian hơn
4. Solvency Ratios
Solvency ratios đo lường khả năng đáp ứng các nghĩa vụ dài hạn.
Leverage Ratios
Chỉ số Công thức Debt-to-assets Total Debt Total Assets \dfrac{\text{Total Debt}}{\text{Total Assets}} Total Assets Total Debt Debt-to-capital Total Debt Total Debt + Equity \dfrac{\text{Total Debt}}{\text{Total Debt} + \text{Equity}} Total Debt + Equity Total Debt Debt-to-equity Total Debt Total Equity \dfrac{\text{Total Debt}}{\text{Total Equity}} Total Equity Total Debt Financial leverage ratio Average Total Assets Average Total Equity \dfrac{\text{Average Total Assets}}{\text{Average Total Equity}} Average Total Equity Average Total Assets
Coverage Ratios
Chỉ số Công thức Interest coverage EBIT Interest Expense \dfrac{\text{EBIT}}{\text{Interest Expense}} Interest Expense EBIT Fixed charge coverage EBIT + Lease Payments Interest Expense + Lease Payments \dfrac{\text{EBIT} + \text{Lease Payments}}{\text{Interest Expense} + \text{Lease Payments}} Interest Expense + Lease Payments EBIT + Lease Payments
5. Profitability Ratios
Chỉ số Công thức Gross profit margin Gross Profit Revenue \dfrac{\text{Gross Profit}}{\text{Revenue}} Revenue Gross Profit Operating profit margin Operating Income Revenue \dfrac{\text{Operating Income}}{\text{Revenue}} Revenue Operating Income Net profit margin Net Income Revenue \dfrac{\text{Net Income}}{\text{Revenue}} Revenue Net Income ROA Net Income Average Total Assets \dfrac{\text{Net Income}}{\text{Average Total Assets}} Average Total Assets Net Income ROE Net Income Average Total Equity \dfrac{\text{Net Income}}{\text{Average Total Equity}} Average Total Equity Net Income Return on total capital EBIT Average Total Capital \dfrac{\text{EBIT}}{\text{Average Total Capital}} Average Total Capital EBIT
6. DuPont Analysis
Phân tích 3 nhân tố
ROE = Net Income Revenue ⏟ Net Profit Margin × Revenue Average Total Assets ⏟ Asset Turnover × Average Total Assets Average Equity ⏟ Financial Leverage \text{ROE} = \underbrace{\frac{\text{Net Income}}{\text{Revenue}}}_{\text{Net Profit Margin}} \times \underbrace{\frac{\text{Revenue}}{\text{Average Total Assets}}}_{\text{Asset Turnover}} \times \underbrace{\frac{\text{Average Total Assets}}{\text{Average Equity}}}_{\text{Financial Leverage}} ROE = Net Profit Margin Revenue Net Income × Asset Turnover Average Total Assets Revenue × Financial Leverage Average Equity Average Total Assets
Phân tích mở rộng 5 nhân tố
ROE = Net Income EBT ⏟ Tax Burden × EBT EBIT ⏟ Interest Burden × EBIT Revenue ⏟ EBIT Margin × Revenue Avg Assets ⏟ Asset Turnover × Avg Assets Avg Equity ⏟ Leverage \text{ROE} = \underbrace{\frac{\text{Net Income}}{\text{EBT}}}_{\text{Tax Burden}} \times \underbrace{\frac{\text{EBT}}{\text{EBIT}}}_{\text{Interest Burden}} \times \underbrace{\frac{\text{EBIT}}{\text{Revenue}}}_{\text{EBIT Margin}} \times \underbrace{\frac{\text{Revenue}}{\text{Avg Assets}}}_{\text{Asset Turnover}} \times \underbrace{\frac{\text{Avg Assets}}{\text{Avg Equity}}}_{\text{Leverage}} ROE = Tax Burden EBT Net Income × Interest Burden EBIT EBT × EBIT Margin Revenue EBIT × Asset Turnover Avg Assets Revenue × Leverage Avg Equity Avg Assets
Phân tích 5 nhân tố tách biệt tác động của chính sách thuế , cấu trúc vốn , hiệu quả hoạt động , hiệu suất sử dụng tài sản và financial leverage lên ROE.
7. Valuation Ratios
Chỉ số Công thức Price-to-earnings (P/E) Price per Share EPS \dfrac{\text{Price per Share}}{\text{EPS}} EPS Price per Share Price-to-book (P/B) Price per Share Book Value per Share \dfrac{\text{Price per Share}}{\text{Book Value per Share}} Book Value per Share Price per Share Price-to-sales (P/S) Price per Share Sales per Share \dfrac{\text{Price per Share}}{\text{Sales per Share}} Sales per Share Price per Share Price-to-cash-flow (P/CF) Price per Share Cash Flow per Share \dfrac{\text{Price per Share}}{\text{Cash Flow per Share}} Cash Flow per Share Price per Share Dividend yield Dividends per Share Price per Share \dfrac{\text{Dividends per Share}}{\text{Price per Share}} Price per Share Dividends per Share Earnings yield EPS Price per Share \dfrac{\text{EPS}}{\text{Price per Share}} Price per Share EPS
8. Segment Reporting
Các công ty phải công bố dữ liệu tài chính theo operating segment :
Doanh thu theo phân khúcLợi nhuận/lỗ theo phân khúcTài sản theo phân khúc
Hữu ích khi đánh giá các tập đoàn đa ngành, nơi các chỉ số tổng hợp có thể che khuất hiệu quả hoạt động của từng mảng kinh doanh riêng lẻ.
9. Dự báo với Ratios
Sử dụng các chỉ số lịch sử để dự báo báo cáo tài chính tương lai
Cách tiếp cận phổ biến: dự báo doanh thu trước, sau đó áp dụng các tỷ suất lợi nhuận và activity ratios lịch sử
Sensitivity analysis: thay đổi các giả định chính để đánh giá phạm vi kết quả có thể xảy ra
Ratios cung cấp cơ sở cho việc so sánh cross-sectional (so với các công ty cùng ngành) và time-series (so với lịch sử của chính công ty)
Công thức Trọng tâm
Công thức Biểu thức CCC DOH + DSO − Days Payable \text{DOH} + \text{DSO} - \text{Days Payable} DOH + DSO − Days Payable ROE (DuPont 3) NPM × Asset Turnover × Leverage \text{NPM} \times \text{Asset Turnover} \times \text{Leverage} NPM × Asset Turnover × Leverage Interest coverage EBIT Interest Expense \dfrac{\text{EBIT}}{\text{Interest Expense}} Interest Expense EBIT Current ratio CA CL \dfrac{\text{CA}}{\text{CL}} CL CA
Ghi chú Liên quan