Skip to main content
Module

M05 – Natural Resources

This page doesn't have dedicated content yet. Showing the parent module content from M05 – Natural Resources.

Open full lesson

M05 – Natural Resources

LOS 5.a–5.c | Pages 86–106 | Source: SAPP 2026

1. Land Investments (LOS 5.a)

Raw Land

  • Đất chưa được khai thác, nắm giữ để chờ tăng giá hoặc để phát triển trong tương lai
  • Không tạo ra thu nhập trong thời gian nắm giữ (trừ khi cho thuê)
  • Lợi nhuận phụ thuộc vào vị trí, thay đổi quy hoạch và tiềm năng phát triển
  • Rủi ro: kém thanh khoản, rủi ro quy định/quy hoạch, trách nhiệm môi trường

Timberland

Đặc điểmChi tiết
Phương tiện đầu tưTIMOs (Timber Investment Management Organizations)
Lợi thế chínhLinh hoạt trong sản xuất — có thể trì hoãn thu hoạch khi giá thấp; cây tiếp tục sinh trưởng và tăng giá trị
Yếu tố tạo lợi nhuậnTăng trưởng sinh học, tăng giá gỗ, tăng giá trị đất
Thu nhậpDoanh thu thu hoạch định kỳ
Phòng ngừa lạm phátGiá gỗ có xu hướng bám sát lạm phát trong dài hạn

Timberland có một "quyền chọn tăng trưởng sinh học" độc đáo — cây chưa thu hoạch tiếp tục tăng khối lượng và giá trị, cung cấp một real option tự nhiên.

Farmland

Đặc điểmChi tiết
Hạn chế chínhÍt linh hoạt trong sản xuất — cây trồng phải thu hoạch khi chín; không thể trì hoãn lâu
Yếu tố tạo lợi nhuậnGiá nông sản, tăng giá trị đất, thu nhập cho thuê
Thu nhậpDoanh thu cây trồng hàng năm hoặc tiền thuê đất
Rủi roThời tiết, biến động giá hàng hóa, nguồn nước, chi phí đầu vào
Sở hữuSở hữu trực tiếp hoặc thông qua quỹ đầu tư farmland

Timberland vs Farmland

Thuộc tínhTimberlandFarmland
Linh hoạt thu hoạchCao (có thể trì hoãn khi giá thấp)Thấp (phải thu hoạch khi chín)
Tăng trưởng sinh họcTiếp tục tích lũy giá trịChu kỳ hàng năm
Mô hình thu nhậpKhông đều (tùy thời điểm thu hoạch)Hàng năm / Theo mùa
Nhạy cảm với lạm phátPhòng ngừa tốtPhòng ngừa trung bình

2. Commodities (LOS 5.b)

Phân loại

LoạiDanh mụcVí dụ
SoftNông nghiệpLúa mì, ngô, đậu nành, cà phê, bông, đường, gia súc
HardNăng lượngDầu thô, khí tự nhiên, than đá
HardKhoáng sản & Kim loạiVàng, bạc, đồng, quặng sắt, lithium

Direct vs Indirect Commodity Investing

Phương phápMô tảĐặc điểm
Direct (physical)Mua và lưu trữ hàng hóa vật chấtPhát sinh chi phí lưu kho; không thực tế với hầu hết nhà đầu tư
Futures contractsHợp đồng mua/bán tại ngày/giá trong tương laiPhương pháp phổ biến nhất; không cần lưu kho
ETFs / ETPsSản phẩm giao dịch trên sàn theo dõi chỉ số hàng hóaThanh khoản cao, dễ tiếp cận, vốn tối thiểu thấp
CTAsCommodity Trading Advisors — managed futuresQuản lý chủ động; chiến lược trend-following
SMAsSeparately Managed AccountsPhơi nhiễm hàng hóa được tùy chỉnh
Specialized fundsQuỹ PE/hedge fund tập trung vào hàng hóaTiếp cận tài sản vật chất hoặc doanh nghiệp sản xuất hàng hóa

3. Commodity Pricing (LOS 5.b)

Mối quan hệ định giá Futures

F0=S0×(1+r)T+Storage Costs−Convenience YieldF_0 = S_0 \times (1 + r)^T + \text{Storage Costs} - \text{Convenience Yield}

trong đó:

  • F0F_0 = giá futures hiện tại
  • S0S_0 = giá giao ngay hiện tại
  • rr = lãi suất phi rủi ro
  • TT = thời gian đến đáo hạn
  • Storage costs = chi phí nắm giữ hàng hóa vật chất
  • Convenience yield = lợi ích từ việc nắm giữ hàng hóa vật chất (ví dụ: tránh gián đoạn nguồn cung)

Contango vs Backwardation

Điều kiệnQuan hệHàm ý
ContangoF0>S0F_0 > S_0Storage costs vượt convenience yield; đường cong futures dốc lên
BackwardationF0<S0F_0 < S_0Convenience yield vượt storage costs; đường cong futures dốc xuống
Price
  │    Contango: F > S
  │        ╱─────
  │      ╱
  S ────╳─────────── Time
  │      ╲
  │        ╲─────
  │    Backwardation: F < S

Roll Return

  • Khi đảo vị thế từ hợp đồng futures sắp đáo hạn sang hợp đồng mới:
    • Backwardation → roll return dương (mua hợp đồng xa hơn với giá rẻ hơn)
    • Contango → roll return âm (mua hợp đồng xa hơn với giá đắt hơn)
Total Futures Return=Spot Return+Roll Return+Collateral Return\text{Total Futures Return} = \text{Spot Return} + \text{Roll Return} + \text{Collateral Return}

4. Risk, Return, and Diversification (LOS 5.c)

Đặc điểm lợi nhuận

  • Phòng ngừa lạm phát — giá hàng hóa thường tăng cùng lạm phát
  • Tương quan thấp/âm với cổ phiếu và trái phiếu
  • Biến động cao — do các cú sốc cung/cầu, thời tiết, địa chính trị
  • Không tạo ra thu nhập từ hàng hóa vật chất (khác với cổ phiếu hay trái phiếu)

Cân nhắc ESG

  • Timberland — hấp thụ carbon, chứng nhận lâm nghiệp bền vững (FSC)
  • Carbon offsets — timberland và farmland có thể tạo ra tín chỉ carbon có thể giao dịch
  • Rủi ro môi trường — phá rừng, suy thoái đất, sử dụng nước
  • Ngày càng có nhiều tổ chức quan tâm đến đầu tư tài nguyên thiên nhiên bền vững